BCR a calculat o valoare neta justa a activelor (NAV) / acţiune de 1,03 lei, pe baza unei evaluări a sumei partilor conservatoare, la care a aplicat un discount de 30%. A fost obţinut astfel un preţ ţintă de 0,72 RON/acţiune cu recomandare de acumulare a acţiunii, ceea ce ţine cont de profilul de risc al ţării şi de punctele slabe ale portofoliului Fondului Proprietatea (FP).
“Preţul ţintă poate urca, reflectând un procent de discount mai redus, în eventualitatea unor dovezi concrete de îmbunătăţire a iniţiativelor guvernamentale în ceea ce priveşte companiile strategice din portofoliul FP. Pe de altă parte, investitorii care au achiziţionat acţiuni pe piaţa gri vor limita potenţialul de creştere pe termen scurt, având în vedere dorinţa lor de a-şi marca profiturile”, se arată în raportul de analiză.
BCR consideră preţul de referinţă de 1 leu/acţiune ca fundamental foarte solid. Însă, este dificil de imaginat pe termen mediu/lung o valoare neta justa a activelor (NAV) / acţiune cu mult peste acest prag psihologic în cazul în care principalele participatii necotate precum Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Romgaz nu sunt listate. Aceasta este, în esenţă, obiectivul principal pentru Franklin Templeton în timpul mandatului său iniţial de 4 ani.
“Participaţia de 20% din Petrom este cea mai mare deţinere a FP, cu o contribuţie de 0,31 lei la valoarea neta justa a activelor (NAV) / ac,iune, mai mare decat 0,26 lei/actiune cat este contribuţia sectorului de generare a energiei electrice. Companiile de utilităţi reglementate, de asemenea, contribuie cu doar 0,21 lei/actiune, dar suntem încrezători că acest sector este o sursă de stabilitate şi creştere durabilă a activelor FP pe termen lung”.
“Punctul nostru de vedere este că perspectivele Petrom sprijina evaluarea FP pe termen lung, în timp ce în cazul participatiilor strategice nelistate, cum ar fi cei cinci producători de energie electrica (în special Hidroelectrica şi Nuclearelectrica), suntem mai degraba pesimisti. Politicile guvernamentale arbitrare care vizează păstrarea preţurilor administrate sub control, au afectat puternic rentabilitatea unor astfel de companii cheie. Sectorul de producere a energiei electrice pare a fi într-un moment de cotitura delicat, iar evoluţiile din acest domeniu influenţează în mod decisiv sentimentul de piaţă al investitorilor faţă de acţiunea FP”, se mai arată în raportul BCR.
Click aici pentru a descărca raportul integral BCR pe Fondul Proprietatea (limba engleză).
