Analistii STK estimeaza, in acelasi timp, ca valoarea la finele anului a detinerilor SIF va fi cu circa 23% mai mare, comparativ cu valoarea estimata in prezent. Sursa cresterii portofoliilor este data, in proportia cea mai mare, de participatiile de la BCR si BRD. BCR nu este listata, firmele inchise fiind inregistrate, de regula, la valoarea contabila pe actiune, ceea ce subevalueaza valoarea reala a participatiilor.
STK Financial administreaza fondul de investitii STK Emergent, in topul detinerilor acestuia aflandu-se actiunile de la cele cinci SIF-uri. Cea mai mare influenta asupra valorii reale din prezent a activelor SIF o are reevaluarea detinerii de la BCR, STK estimand valoarea intregii firme BCR la 5,3 miliarde euro, o estimare considerata conservatoare, fata de valoarea de sase miliarde euro pe care a dat-o BCR - pretul platit de austriecii de la Erste in momentul preluarii bancii.
Pentru a determina valoarea activelor SIF la finalul lui 2008, STK a estimat valoarea de piata pentru fiecare dintre firmele listate, cu pondere semnificativa in totalul portofoliului, in principal prin comparatii cu societatile similare de pe pietele externe, in timp ce pentru celelalte actiuni listate, s-a estimat o crestere de 22% a valorii de piata, corespunzator cresterii medii a indicelui BET in ultimii ani. Analistii au mai estimat si valoarea de piata a principalelor participatii in firme nelistate, pentru restul firmelor inchise presupunand, conservator, ca valoarea de final de an va fi egala cu valoarea prezenta.
Influenta altor elemente de activ (depozite, numerar sau alte instrumente financiare) este neglijabila, astfel incat se poate aprecia ca valoarea portofoliilor de la sfarsitul anului aproximeaza corect valoarea activelor nete.
In urma acestei analize, STK estimeaza ca portofoliul cel mai valoros il va avea SIF Oltenia, cu o valoare de 4,38 miliarde lei, urmata de SIF Transilvania (patru miliarde lei), SIF Banat-Crisana (3,74 miliarde lei), SIF Muntenia (3,72 miliarde lei) si SIF Moldova (3,45 miliarde lei).
Valoarea activelor SIF Oltenia ar fi cu 18,2% mai mare fata de cea estimata pentru prezent si cu 154% peste capitalizarea de la bursa, din acest moment, a societatii.
Cele mai importante pachete de actiuni ale SIF Oltenia sunt cele de la BCR, BRD, Banca Transilvania, Petrom si Bancpost. Pentru participatiile de la banci, STK a estimat valori la sfarsitul anului, in fiecare caz, cu 20-30% mai mari fata de cele actuale, in timp ce in cazul actiunilor de la Petrom, cresterea estimata este de aproape 10%.
“Valoarea estimata a portofoliilor SIF-urilor la finele anului este mai mult decat dublu fata de cea raportata oficial, in prezent, de aceste societati”, spune Marius Muresan, directorul general adjunct al STK Financial. Pentru activele SIF Transilvania, valoarea estimata este cu 16,7% mai mare fata de cea actuala si cu 134% peste capitalizarea bursiera a societatii. Analistii mai subliniaza ca, in prezent, valoarea reala a firmelor nelistate este mai mare cu 300 milioane de euro decat cea raportata, numai pachetele de la BCR si Bancpost reprezentand 80% din capitalizarea bursiera a SIF Transilvania. La fel ca si la celelalte SIF-uri, cele mai impor
tante detineri ale SIF Transilvania sunt cele de la banci, dar in afara de acestea, in Top 5 mai apar si actiunile la doua companii din turism, THR Marea Neagra si Turism Felix, de la Baile Felix. Pentru THR Marea Neagra, se asteapta ca valoarea de la finele anului sa fie cu 14,7% mai mare, comparativ cu cea din prezent, in timp ce in cazul actiunilor Turism Felix, este previzionata o crestere de 17,4%.
La SIF Banat-Crisana, singura participatie care reuseste sa intre in Topul celor mai mari 5 detineri, in afara de banci, este cea de la Vrancart, evaluata pentru finele anului 2008 cu 24% mai sus fata de cea din prezent. Per ansamblu, se estimeaza ca portofoliul SIF Banat-Crisana va inregistra o crestere de 28% la finele anului 2008, nivelul din acel moment fiind cu 175% mai mare fata de capitalizarea bursiera a SIF Banat-Crisana, de la sfarsitul saptamanii trecute.
In cazul SIF Muntenia si SIF Moldova, cresterile estimate pentru valoarea portofoliului la final de an depasesc 25%. Fata de capitalizarea bursiera a SIF Muntenia din acest moment, valoarea previzionata pentru totalul activelor este cu 169% mai mare, in timp ce la SIF Moldova, diferenta dintre valoarea de la bursa, in prezent, si cea estimata pentru portofoliu la sfarsitul lui 2008 este de 190%. In Topul celor mai importante detineri ale SIF Muntenia sunt companii precum Bucur, Prospectiuni si Metav, iar la SIF Moldova, reuseste sa se infiltreze alaturi de banci participatia de la Biofarm.
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
