BNR va mentine dobanda cheie, ca urmare a temperarii inflatiei

Astfel, cei mai multi analisti chestionati de NewsIn estimeaza ca Banca Nationala a Romaniei (BNR) va mentine dobanda cheie la 10,25% la sedinta de joi a boardului, ca urmare a estimarilor de temperare a inflatiei pana la finalul acestui an. 

"Avem nevoie de o politica monetara relaxata pana la finalul acestui an. Daca banca centrala va apasa aceasta pedala, deja accelerata la maximum, si va majora dobanda cheie, ne-am putea confrunta cu un impact nedorit in 2009 asupra consumului, deja franat prin noul regulament de creditare", a declarat economistul sef al Raiffeisen Bank Romania, Ionut Dumitru. Dobanzile ridicate de pe piata interbancara, "deja destul de ridicate, la 13-14%", sustinute de o politica monetara restrictiva, ar putea pune presiune asupra cererii agregate, a mentionat Dumitru. 

Directorul de investitii al Interamerican Fond de Pensii, Radu Craciun, atrage atentia ca o eventuala majorare suplimentara a dobanzii de politica monetara ar putea afecta lichiditatea din piata, in actualul context innternational. "Contextul international nu poate lasa loc de o politica monetara restrictiva. Majorarea dobanzii cheie nu ar fi de dorit, pentru ca ar crea presiuni asupra lichiditatilor din piata", a declarat Craciun.
 
Insa banca centrala ar putea avea si un alt motiv solid pentru a nu mai inaspri politica monetara, care consta in nevoia de timp pentru a masura efectele deciziilor anterioare si ale masurilor administrative luate in scopul de a frana creditarea. 

"Banca centrala va astepta sa vada care vor fi efectele in piata ale masurilor administrative luate pana acum si abia apoi va modifica dobanda de politica monetara. Cel mai probabil, prima reducere va avea loc in ianuarie 2009, dar ne putem astepta si in octombrie, in urma unor date pozitive privind inflatia", a spus economistul sef al Bancii Comerciale Romane (BNR), Lucian Anghel. 

La sfarsitul lui august, BNR a publicat noul regulament de creditare a populatiei, care impune bancilor sa solicite clientilor fise fiscale si sa stabileasca diferentiat gradul maxim de indatorare. 

Populismele anului electoral si tinta de inflatie pe 2009, motive pentru o majorare 

Unii analisti din piata vad posibila o majorare a dobanzii cheie, pentru a contrabalansa relaxarea fiscala de dinaintea alegerilor si pentru a mari sansele atingerii tintei de inflatie pe 2009, dupa doi ani la rand de ratare a obiectivelor de inflatie ale BNR. 

Nicolaie Alexandru-Chidesciuc, senior economist in cadrul ING Bank Romania, estimeaza ca banca centrala va mentine dobanda cheie la 10,25% la sedinta de politica monetara de joi, insa nu exclude nici o majorare a acesteia, in ciuda tendintei dezinflationiste, "pe fondul unei politici fiscale relaxate".

"Riscurile de majorare sunt destul de mari. Daca ne-am uita la restul factorilor luati in calcul de BNR la calcularea dobanzii cheie si la faptul ca ne aflam intr-un an electoral, ar trebui sa ne asteptam la o majorare. Estimez, insa, majorarea in octombrie, cand banca centrala va avea mai multe date si in urma noului regulament de creditare", a spus Chidesciuc. 

Analistul Credit Europe Bank, Georgiana Constantinescu, considera chiar ca majorarea dobanzii de politica monetara cu un sfert de punct procentual ar putea arata "o consecventa, in concordanta cu masurile privind reducerea creditarii". 

Presiunile privind cresterea pretului la gaze, a salariilor, sustinute de apropierea alegerilor parlamentare, ar putea pune presiune asupra inflatiei din 2009 si cer o majorare a dobanzii cheie inca de pe acum, considera Constantinescu. "In aceste conditii, va fi greu sa atingem tinta de inflatie pentru anul urmator si sa coboram la o inflatie de 4%", a declarat Constantinescu. 

Alti analisti vad, de asemenea, in incercarea de atingere a tintei de inflatie pe 2009 un factor care sa sustina o majorare a dobanzii de politica monetara. “Ne-am putea astepta la o reducere a dobanzii cheie in primul trimestru din 2009, insa nu in ianuarie. Daca BNR vrea sa atinga tinta de inflatie anul urmator, trebuie sa mentina o politica monetara restrictiva pana la sfarsitul acestui an", a spus Nicolaie Alexandru-Chidesciuc. 

Rezervele minime raman la nivelul actual 

Analistii estimeaza ca banca centrala va mentine rezervele minime obligatorii (RMO) la actualul nivel, de 40% din pasivele in valuta ale bancilor si de 20% din cele in lei. 

"Ar fi prea devreme pentru BNR sa reduca rezervele minime obligatorii, in conditiile in care avem o politica monetara deja restrictiva. Se poate vorbi de o reducere abia dupa ce BNR va deveni creditor net", a declarat Georgiana Constantinescu.

O astfel de masura este, de obicei, "una de ultima instanta, in cazul unor presiuni asupra lichiditatii din piata, ceea ce nu este cazul la noi", a explicat Radu Craciun. 

BNR nu va opera niciun fel de modificare nici in ceea ce priveste nivelul provizioanelor. "Banca centrala va astepta sa vada efectele in piata ale normelor de reducere a creditarii, pana sa ia alte masuri prudentiale", a mai spus Constantinescu. 

Leul, miscat mai mult de evolutia internationala si mai putin de dobanzi 

Cotatia leului pe pietele valutare depinde, in prezent, mai mult de evolutia altor monede emergente cu regim similar - de variatie controlata a cursului - si de paritatea euro/dolar decat de dobanzile din piata monetara. 

"Turbulentele din mediul financiar international creeaza investitorilor un sentiment negativ fata de pietele emergente, ceea ce va pune presiune in sensul deprecierii leului pe termen scurt", crede Ionut Dumitru. 

In acest context, o eventuala majorare a dobanzii cheie nu va putea sustine aprecierea monedei nationale, "cel mult pe termen scurt, cursul fiind, in prezent, influentat de evolutiile pe pietele valutare internationale", crede Chidesciuc. 

Totusi, dobanzile ridicate pe piata interbancara romaneasca au sustinut moneda nationala, limitandu-i deprecierea.
"Diferentialul de dobanda ar putea diminua din deprecierea leului", a mai spus Lucian Anghel. Analistul Credit Europe Bank estimeaza un curs sustenabil intre 3,55-3,7 lei/euro, adica nivelul la care se aflain prezent. 

"Pana acum, a fost destul de multa liniste pe pietele emergente si nu am vazut o depreciere puternica a monedei nationale. Dobanzile ridicate au contribuit la atractivitatea monedelor emergente", a spus Georgiana Constantinescu. 

BNR a majorat de sapte ori dobanda de politica monetara de la sfarsitul lui octombrie pana in prezent, interval in care dobanda cheie a urcat de la 7% la 10,25%. Ultima majorare a fost facuta la sedinta de politica monetara anterioara, din 31 iulie, cand banca centrala a ridicat nivelul dobanzii cheie cu 0,25 puncte procentuale, de la 10%. 

Banca Nationala a Romaniei si-a revizuit in urcare cu 0,6 puncte procentuale prognoza pentru inflatia de la sfarsitul acestui an, pana la 6,6%, de la 6% in ultimul raport trimestrial, luand in calcul un pret mediu al petrolului de 140 dolari/baril. 

Cu toate acestea, guvernatorul BNR, Mugur Isarescu, a declarat recent ca banca centrala isi va revizui in jos prognoza de inflatie la sfarsitul acestui an, deoarece pretul international al petrolului este cu mult sub nivelul luat in calcul la cea mai recenta estimare. 

Tinta de inflatie pentru sfarsitul acestui an stabilita de BNR este, insa, de 3,8%, plus sau minus un punct procentual, iar pentru 2009, banca centrala tinteste un nivel al inflatiei de 3,5%, plus sau minus un punct procentual. Joi, consiliul de administratie al BNR se intruneste la Cluj-Napoca, in penultima sedi nta de politica monetara din acest an. (Newsin)