“Cazurile in care companiile au o capitalizare bursiera cu mult mai mare decat afacerile lor ne pot arata unele sectoare cu perspective mai mari de crestere a profitabilitatii, perspective speculate de investitori pe piata de capital”, a declarat Adriana Marin, seful departamentului de research de la CA IB Securities.
Afacerile companiei hoteliere Nord Bucuresti sunt de 532,8 ori mai mici fata de capitalizarea bursiera a acesteia. Nivelul foarte ridicat al indicatorului PSR nu i-a convins pe investitori sa nu intre in companie, datorita faptului ca aceasta este folosita mai mult ca vehicul de investitii. Compania detine un pachet de 24% din societatea Prodplast si peste 50% din dezvoltatorul imobiliar Floreasca Development. De la inceputul anului, titlurile companiei s-au apreciat cu 530%.
Valoarea de piata a companiei imobiliare Imotrust a ajuns sa fie de 150,16 ori mai mare fata de cifra de afaceri a companiei, dupa ce actiunile Imotrust s-au apreciat cu 930% in primele noua luni ale acestui an. In acest caz, investitorii iau in calcul faptul ca dezvoltatorul imobiliar detine mai multe terenuri in Arad si are programate investitii de peste 70 milioane de euro. In plus, compania, al carei actionar minoritar este Morgan Stanley, a obtinut, anul trecut, o cifra de afaceri dubla fata de 2005.
O alta companie cu un indicator PSR ridicat este Automobile Craiova, unde capitalizarea depaseste afacerile companiei de 84 de ori. Atentia sporita pe care investitorii i-au acordat-o companiei se datoreaza procesului de privatizare in care aceasta se afla. Indicatorul PSR este raportul dintre pretul din piata al actiunilor unei societati listate si cifra de afaceri neta ori veniturile totale ale societatii, raportate la o actiune. Desi mai putin cunoscut investitorilor de pe Bursa din Romania, indicatorul este din ce in ce mai urmarit de analisti.
Acestia considera ca o valoare sub doi a indicatorului arata o actiune subevaluata. Indicatorul PSR (capitalizarea bursiera/cifra de afaceri) pentru cele 58 de companii luate in calcul de Business Standard este de 2,1.
Analistii sunt de parere ca investitorii vor fi dispusi sa accepte un raport intre pretul de piata si valoarea contabila cu atat mai mare cu cat rentabilitatea capitalurilor proprii va fi mai mare. Totodata, acestia vor fi dispusi sa accepte un raport pret/vanzari/actiune mai ridicat cu cat marja neta obtinuta de companie va fi mai ridicata si cu cat rata de crestere a cifrei de afaceri este mai ridicata.
Dintre cele mai lichide companii de pe bursa, 30 au un indicator PSR sub doi, ceea ce indica o companie subevaluata. “Un indicator PSR sub doi, combinat cu o crestere substantiala a afacerilor companiei in ultimele 12 luni, este unul dintre cele mai bune criterii pe care trebuie sa le iei in considerare cand investesti intr-o companie. Pe pietele mult mai dezvoltate, investitorii sunt foarte atenti la acest indicator”, au declarat analistii de pe bursa.
Rafinaria Steaua Romana Campina are cel mai mic indicator PSR, de 0,11, la o capitalizare bursiera de 36,41 milioane de lei, (circa zece mil. euro) si o cifra de afaceri anualizata de 331 mil. lei (circa 100 mil. euro). Desi capitalizarea companiei este cu mult sub nivelul afacerilor raportate de la inceputul anului si pana acum, valoarea bursiera a rafinariei a crescut cu 426%.
Producatorul de lactate Albalact Alba-Iulia, cel mai tranzactionat emitent de pe Rasdaq din ultima luna, are un indicator capitalizare bursiera/cifra de afaceri de 4,2, in timp ce Iproeb, al doilea emitent in topul lichiditatii, are o capitalizare bursiera de 2,27 ori mai mare fata de cifra de afaceri. “Acest indicator ofera o imagine asupra marimii unei companii. Cand indicatorul este mai mare, adica cifra de afaceri este mult mai mica decat capitalizarea companiei, se poate spune ca investitorii au asteptari mai mari asupra companiei, ceea ce a dus la o crestere sporita a pretului actiunilor”, a declarat Adriana Marin.
Spre exemplu, daca un investitor este interesat de o companie care are vanzari de 100 milioane de lei si o capitalizare de 90 milioane de lei, investitorul va achizitiona un leu din vanzarile societatii platind 0,9 lei. Indicatorul PSR al companiei in cauza ar fi de 0,9. Cu cat indicatorul este mai mare, cu atat investitorul va plati mai mult pentru un leu din afacerile companiei.
“Cu ajutorul acestui indicator se calculeaza care este valoarea la care este estimata compania de catre investitori si cat sunt acestia dispusi sa plateasca pe o companie. Raportul este mai mare in cadrul societatilor care au rentabilitate financiara mai mare, insa, in cazurile in care indicatorul are o valoare foarte ridicata, investitorii iau in considerare si alte aspecte pentru a investi in acele titluri”, a declarat Anca Topan, analist la SSIF Broker Cluj. PSR a inceput sa fie utilizat de catre analisti incepand cu prima jumatate a anilor ‘80, datorita faptului ca s-a constatat relevanta sa in cadrul identificarii actiunilor supraevaluate. Principiul de baza atasat acestei rate este acela ca o actiune este cu atat mai putin probabil sa fie supraevaluata cu cat PSR este mai scazut.
Analistii din piata sunt de parere ca acest indicator este util, mai ales pentru companiile care au profituri mici sau sunt neprofitabile, in special datorita faptului ca in cazul acestora calculul PER (pret pe actiune/profit pe actiune) se dovedeste inoperant, in acest caz investitorii cautand un alt indicator pentru a evalua o societate. Cele mai multe dintre companiile de la BVB sunt supraevaluate, din perspectiva raportului PER. Indicele PER (sau P/E) este folosit pentru a reflecta durata (in ani) de recuperare a unei investitii in actiunile unei anumite companii, din profiturile realizate de companie.
Specialistii pietei de capital sunt de parere ca o actiune cu un indice PER sub 15 este interesanta pentru o investitie, iar o actiune cu PER peste 25 ar trebui vanduta. Indicatorul PER al companiei Nord Bucuresti este de 32,07, in timp ce Imotrust Arad are un PER de 20,91. Pentru Rafinaria Steaua Romana Campina, atat indicele PSR, cat si indicele PER (14) indica o companie subevaluata, daca luam in considerare nivelurile acceptate de analisti, insa compania a inregistrat in acest an o valoare a tranzactiilor de doar 0,48 milioane de euro.
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
