„Piața de capital este plină de indivizi care știu prețul a orice, dar valoarea a nimic."
— Philip Fisher, Common Stocks and Uncommon Profits (1958)
Omul care a schimbat felul în care privim acțiunile de creștere
Fisher și-a deschis firma de consultanță în 1931, în plină Mare Depresiune, un moment în care majoritatea oamenilor fugeau de bursă cât puteau de repede. A ales exact opusul intuiției de atunci. În loc să caute chilipiruri ieftine, a început să studieze companiile care aveau ceva greu de copiat: management de calitate, cercetare serioasă, o cultură care le permitea să crească deceniu după deceniu. Fraza asta apare în cartea lui din 1958, un volum pe care Warren Buffett l-a citit în tinerețe și despre care a spus mai târziu că i-a modelat gândirea alături de Graham. Fisher nu vindea aproape niciodată. A cumpărat Motorola în 1955 și a păstrat acțiunile până la moarte, în 2004.
De ce ieftin nu înseamnă valoros pe BVB
Ideea lui Fisher lovește direct într-un reflex pe care îl văd des la investitorii români. Ne uităm la preț, la cât a scăzut o acțiune, la faptul că e cu 40% sub maximul de acum doi ani, și tragem concluzia că e o ocazie. Dar prețul singur nu spune nimic despre ce cumperi de fapt. O companie poate fi ieftină pentru că piața a înțeles corect că afacerea se degradează. Alta poate părea scumpă la un raport preț pe profit ridicat și totuși să fie o afacere excelentă, care își justifică fiecare leu în următorii ani.
Gândește-te la diferența dintre o companie de la BVB care plătește dividende consistente pentru că generează cash real, an după an, și una care pare atractivă doar pentru că e la un minim istoric. Fisher ar fi ignorat complet a doua variantă. El voia să știe cum tratează firma clienții, dacă are marje sănătoase, dacă managementul e onest cu acționarii în anii proști, nu doar în cei buni. Prețul devenea relevant abia după ce răspundea la toate aceste întrebări. Astăzi, cu volatilitatea care mișcă indicii cu procente întregi într-o singură ședință, tentația de a cumpăra pe scădere fără să înțelegi afacerea e mai mare ca oricând.
