Companiile de constructii listate se tranzactioneaza la un indicator PER (pret/profit pe actiune) mai mare decat in cazul altor piete emergente, acest lucru indicand asteptari de crestere mai mari pentru firmele romanesti, potrivit analizei STK. “Mai reprezentativ pentru evaluare consideram a fi indicatorul Ev/EBITDA (valoarea firmei/profitul brut din exploatare - n.red.), pentru ca marja EBITDA fata de cea a profitului net nu este afectata de plata datoriilor companiei si astfel se poate asigura comparabilitatea intre firme cu grade de indatorare diferite. Firmele din Romania se tranzactioneaza in medie la multiplu de 11,8, inferior celui inregistrat in tarile emergente, in pofida unui ritm asteptat de crestere superior”, a declarat Marius Muresan, directorul general adjunct al STK Financial. Afacerile societatilor din constructii luate in calcul au inregistrat o crestere anualizata in ultimii trei ani cu 60% mai mare fata de cea obtinuta de firmele de pe alte piete emergente. Analistii de la STK subliniaza ca ritmul actual de constructie pe segmentul rezidential, de 2,1 locuinte/1.000 de locuitori in 2007, este comparabil cu cel inregistrat de tarile similare la inceputul anilor 2000. Spre comparatie, anul trecut in Polonia s-au realizat 3,5 locuinte la mia de locuitori, iar in aceste conditii, pana la acoperirea deficitului de suprafata utila din Romania, STK se asteapta la o accelerare a ritmului de constructie pe segmentul rezidential pana la valori de opt-noua locuinte anual/1.000 de locuitori, cat s-au construit in medie in Spania si in Portugalia in ultimii ani.
“Presupunand un termen mediu de executie a lucrarilor de doi ani de la obtinerea autorizatiei, se poate estima o crestere a valorii lucrarilor de constructii pentru 2008 de 34,6% si de 30,7% pentru 2009, presupunand ca toate proiectele autorizate vor fi executate”, spun analistii de la STK. Potrivit STK, firmele de constructii analizate au avut in ultimii doi ani o marja EBITDA de peste 10%, semnificativ mai mare decat cea inregistrata in tarile emergente, unde anul trecut marja a fost de 7,3%. Diferenta ar putea indica faptul ca, in prezent, constructorii beneficiaza de dezechilibrul intre cererea relativ mare de lucrari comparativ cu oferta disponibila, ceea ce le-a permis sa aiba marje de profitabilitate mai ridicate. Analistii spun totusi ca, pe termen lung, un nivel sustenabil al marjei este de 7,6% nivelul mediu inregistrat pentru firmele din tarile dezvoltate in ultimii cinci ani. STK Financial administreaza fondul de investitii STK Emergent, in portofoliul careia o pondere importanta o au plasamentele legate de sectorul de constructii.
