Au revenit in atentia managerilor de fonduri titlurile societatilor de investitii financiare (SIF) si, in general, actiunile considerate “ofensive”, adica mai ales cele financiare si cele sensibile la vestile despre criza. Actiunile “defensive” ale companiilor mai putin sensibile la criza sunt mai ales cele ale companiilor de utilitati. De asemenea, in conditiile scaderii previzibile ale ratelor dobanzii, fondurile mutuale sunt gata sa realoce spre achizitii de actiuni o parte din resursele plasate in depozite bancare, potrivit multora dintre administratorii consultati de Business Standard.
“Este posibil sa asistam in perioada urmatoare la o crestere a expunerilor pe actiuni la fondurile diversificate si de actiuni, pe masura ce tendinta ascendenta inceputa la sfarsitul lunii februarie devine tot mai evidenta. Sunt multi administratori care au redus aceste expuneri la sfarsitul anului trecut si inceputul acestui an, iar acum, cand preturile continua sa creasca, este posibil sa vedem reconstruirea portofoliilor pe un termen mai scurt, ceea ce ar trebui sa sustina si evolutia pietei”, spune Radu Hanga, directorul general al BT Asset Management (BT AM). Societatea administreaza un fond diversificat, BT Clasic, si doua fonduri de actiuni, BT Maxim, cu active nete de 24,8 milioane de lei (5,9 mil. €), respectiv de 25,3 milioane de lei (6,1 mil. €), in 15 aprilie. In primul trimestru din acest an, BT AM a incercat “o realocare treptata a portofoliilor de actiuni catre companii care, pe de o parte, se tranzactionau la niveluri foarte atractive si, in acelasi timp, au potential de trecere cu bine a momentelor dificile din punct de vedere macroeconomic din prezent”, adauga Radu Hanga.
Si Raiffeisen Asset Management (RAM) a intampinat cresterea cotatiilor bursiere si scaderea dobanzilor cu ajustari ale managementului fondurilor vizand “cresterea oportunista, tactica, a ponderii actiunilor in portofoliu”, ca si printr-o “rotatie in structura portofoliului de actiuni, prin reducerea ponderii sectoarelor defensive (utilitati) si cresterea ponderii sectorului financiar”, spune Mihail Ion, presedintele RAM. Oficialul nu uita sa atraga atentia ca majorarea ponderii actiunilor in portofolii “poate fi temporara. Inca este incerta consolidarea unei tendinte de crestere pe termen lung pe piata de actiuni si, in consecinta, expunerea pe actiuni ar mai putea fi redusa in perioada urmatoare”.
Managerii de fonduri nu-si refuza tranzactiile care vizeaza profitul pe termen scurt intr-o piata a carei singura certitudine ramane volatilitatea proturilor. “Una din initiativele din ultima perioada a fost alocarea unei parti din portofoliu (pana la 5%) pentru tranzactii cu orizont investitional mai scurt, prin care sa beneficiem de volatilitatea ridicata pe unii emitenti (de exemplu, Broker Cluj in ultima luna) si care sa adauge un plus de performanta portofoliilor de actiuni”, spune Radu Hanga, directorul BT AM. De obicei, managerii fondurilor mutuale se tem sa faca sau sa recunoasca operatiunile cu tenta speculativa de teama ca investitorii vor intelege gresit si vor interpreta fructificarea unor asemenea oportunitati ca pe o schimbare a specificului fondului. Mesajul corect al acestor operatiuni nu depaseste, totusi, importanta unor ocazii frcuctificate, care nu afecteaza gradul de risc al unui fond de actiuni, ci, dimpotriva, protejeaza valoarea activelor acestuia in conditiile unei piete defavorabile.
Alocarea pe actiuni a fondurilor administrate de BT AM este apreciata drept “optima pentru conditiile din piata”, chiar daca, fata de alte pozitii, reactia BT AM la evolutiile pietei a fost agresiva, dar s-a bazat “pe considerentul ca (anterior, n.red.) piata a reactionat excesiv, si acest fapt a creat oportunitati de investitii foarte atractive”, potrivit directorului firmei. Radu Hanga nu exclude o crestere a alocarii resurselor dinspre depozite spre actiuni “catre maximele admise de prospectele de emisiune daca piata continua evolutiile foarte bune din ultima vreme”. Mai conservator, Razvan Rusu, directorul de investitii de la Aviva Investors Romania, spune ca, “pe masura ce piata va confirma dezvoltarea unei tendinte ascendente sustenabile pe termen lung, vom urmari cresterea expunerii pe actiuni”. Pana atunci, portofoliile de actiuni ale fondurilor Aviva Intercapital si Aviva Capital Plus “au ramas in aceiasi parametri cu cei de la sfarsitul anului trecut”, urmarind totusi “cresterea expunerii pe societatile din sectorul energetic”, adica “defensivele Transelectrica (TEL), Transgaz (TGN), la care se aduga Petrom (SNP). “In acelasi timp beneficiem de randamentele bune pe piata monetara si pe piata obligatara”, spune Rusu, care asteapta, totusi, “confirmarile trendului de crestere al actiunilor”, pentru “a lichida portofoliile de obligatiuni si depozitele bancare si a creste expunerea la piata actiunilor”.
Managerii societatilor care nu administreaza fonduri de actiuni sunt mult mai rezervati. “Reglajele de management al unui fond sunt in general limitate de conditiile pietei si trebuie sa se subscrie politicii si strategiei investitionale declarate prin prospect, fie ca vorbim despre expuneri, comisioane, categorii de instrumente financiare”, spune Daniel Stifter, directorul EFG Eurobank Fund Management, care are fondul diversificat Bancpost Active Balanced. Expunerea pe actiuni a acestuia “a fost puternic redusa de la peste 50% la circa 12% in favoarea plasamentelor monetare, pentru a se tempera astfel deprecierea prea puternica a activului”, adauga Daniel Stifter. Ca raspuns la scaderea dobanzilor la depozite, “in functie de indicatorii macroeconomici si de evolutia pietelor, estimam ca in perioada urmatoare ne vom orienta treptat catre obligatiuni cu scadente medii si lungi. In acelasi timp analizam posibilitatea unei reveniri graduale pe piata de actiuni”, spune Florin Dolea, directorul Pioneer Asset Management, care administreaza fondul diversificat Integro. Pentru Florin Dolea cresterile bursiere de primavara nu sunt convingatoare: “In ciuda revenirii pietei de actiuni in martie 2009, la finele trimestrului principalii indici ai BVB inca se situau cu 15-18% sub valorile de inceput de an. Ca urmare, ponderea actiunilor in portofoliul Integro a scazut de la 22% la 18%”. Orientarea catre obligatiuni este avuta in vedere si de RAM pentru fondul Raiffeisen Monetar: “Prin cresterea ponderii detinerilor de obligatiuni se mentine atractiv randamentul fondului in conditiile scaderii dobanzilor la depozite”, explica Mihail Ion.
Fie din cauza aprecierii pachetelor mai vechi, fie ca urmare a unor noi achizitii mai mult sau mai putin discrete, ponderile SIF-urilor in portofoliile fondurilor au crescut. La atractivitatea cunoscuta a acestora, Radu Hanga adauga si schimbarile fundamentale ale modului de functionare asteptate, ca urmare a modificarii componentei consiliilor de administratie, “evenimente ce ne asteptam inca de la inceputul anului sa impulsioneze o evolutie buna, ceea ce s-a si intamplat in ultimele saptamani”. SIF-urile au revenit in top la mai toate fondurile de actiuni, insotite de BRD si TLV.
Ce spun administratorii despre viitorul Bursei
>Abia spre toamna vom fi siguri care va fi soliditatea reala a aprecierilor bursiere din ultimele saptamani, spun administratorii de fonduri mutuale. “Deocamdata este prematur sa se creada ca piata bursiera a iesit din zona minimelor. Anul bursier 2009 va fi unul de acumulare in conditii de volatilitate, dar acest proces se va accelera undeva spre toamna acestui an”, crede Daniel Stifter.
>“E posibil ca 2009 sa fie un an al stabilizarii pietelor, pe fondul unor volume inca mici si al unei volatilitati normale. Nu cred insa ca va fi anul revenirii consistente a investitorilor in fondurile mutuale”, apreciaza Florin Dolea. “Volatilitatea va ramane ridicata in urmatoarea perioada, insa, odata cu reducerea acesteia, ne asteptam la o perioada de acumulare in conditii de risc adecvat”, adauga Razvan Rusu.
>“Ne asteptam ca in perioada urmatoare sa asistam mai mult la cresteri, cu eventuale corectii, care sunt normale pe o astfel de tendinta. Consideram nivelurile actuale ca foarte atractive, chiar dupa cresterile din martie-aprilie, existand inca potential de aprecieri considerabile pana la sfarsitul anului”, conchide Radu Hanga.
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
