Preturile au inceput sa scape de sub control cam in momentul in care Iulia Timosenko a revenit in functia de prim-ministru, in decembrie anul trecut. Observatorii rauvoitori sugereaza ca ea este de vina pentru ca a continuat cheltuielile populiste. Dar nu este adevarat. Guvernul sau a intarit bugetul chiar inainte de anul nou. Ministrul de Finante, Viktor Pinzenik, a aratat ca statul a inregistrat un excedent bugetar de 6% din PIB in primul trimestru din 2008.
Acest lucru nu este surprinzator, pentru ca veniturile la buget cresc odata cu preturile, in timp ce cheltuielile sunt, in mare parte, fixe. Dar guvernul lui Timosenko a facut un plan fiscal solid. Finantele statului sunt intr-o forma buna, in general, cu datoria publica la doar 11% din PIB. Potrivit Bancii Nationale a Ucrainei (BNU), rezervele internationale au crescut constant, iar acum se afla la nivelul de 33 miliarde dolari.
Adevarata cauza a inflatiei din Ucraina este faptul ca moneda sa, hrivna, ramane ancorata la dolarul american. Cand valoarea dolarului scade, asa cum s-a intamplat acum, economia foarte deschisa a Ucrainei importa inflatie. In ultimul an, valoarea dolarului a scazut cu 12% fata de euro, o moneda mai importanta decat dolarul in comertul exterior al Ucrainei.
Fondul Monetar International a avertizat adesea Ucraina ca ancorarea fata de dolar ar putea provoca o criza financiara din cauza supra sau subevaluarii si cere Ucrainei de mai multi ani sa isi liberalizeze rata de schimb. Dar BNU a refuzat sa faca acest lucru, Ucraina devenind astfel ultima tara din Europa Centrala si de Est ancorata la dolar.
Industrialistii influenti ai Ucrainei au laudat politica BNU pentru un curs de schimb scazut, spunand ca aceasta face tara mai competitiva. Ei ignora faptul ca BNU poate controla doar aprecierea nominala a hrivnei. Dar costurile sunt determinate de reevaluarea reala, care este suma schimbarilor cursului de schimb si inflatiei.
Ancorarea fata de dolar a fortat de asemenea, BNU sa urmeze o politica monetara relaxata. Rata de refinantare a Ucrainei este de 16% pe an, cu 10% mai mica decat inflatia, ceea ce inseamna ca Ucraina are o dobanda reala negativa de 10%. Drept rezultat, rezerva monetara a Ucrainei, M3, a explodat cu nu mai putin de 52% anul trecut, ceea ce ar putea duce, in curand, la o inflatie de 30%.
Conducerea BNU intelege ca trebuie sa actioneze pentru a controla inflatia, dar insistenta sa pe ancorarea de dolar ii leaga mainile, pentru ca o impiedica sa ridice suficient ratele de dobanda. In schimb, a revenit la cerinte stricte in privinta rezervelor, rationalizand practic creditele, chiar in mijlocul crizei financiare internationale, ceea ce ar putea impinge mai multe banci de marime medie la faliment din cauza problemelor de lichiditate. Rationalizarea este intotdeauna mai rea decat piata.
De ce continua BNU aceasta politica daunatoare? Incompetenta este un motiv, dar principala cauza este, probabil, politica. BNU este subordonata presedintelui Viktor Iuscenko. Acesta, desi a numit-o premier pe Timosenko, pare mai interesat sa-i faca zile negre sefului guvernului decat sa stopeze inflatia.
Erorile din politica BNU sunt atat de evidente, incat banca va fi fortata sa liberalizeze rata de schimb, dar ar putea fi prea tarziu. Chiar si acum, in plina criza inflationista, BNU vrea sa actioneze cu pasi mici, pentru ca, in mod clar, nu-si da seama de gravitatea situatiei. BNU trebuie sa anunte ca nu mai are o tinta pentru cursul de schimb si ca nu va mai interveni, renuntand sa mai cumpere dolari pe piata valutara.
Daca BNU liberalizeaza cursul de schimb, ucrainenii ar putea schimba miliarde de dolari in hrivne, ridicand cursul de schimb al monedei. Acest lucru ar aduce inflatia sub control, pen
tru ca BNU ar putea restrictiona rezervele monetare prin dobanzi mai mari, in loc de rationalizare.
Nu mai este mult timp. Marele economist Rudi Dornbusch spunea ca o criza financiara incepe de obicei mai tarziu decat se asteapta lumea, dar se dezvolta mai repede decat si-ar putea inchipui cineva. Ucraina este pe marginea prapastiei financiare.
Iuscenko si BNU mai pot inca sa actioneze, dar daca nu fac acest lucru imediat, ar putea aparea o criza financiara costisitoare si deloc necesara. Ca prim-ministru, Iuscenko si-a salvat tara de la un esec financiar, la inceputul anilor 2000. Bunastarea Ucrainei nu trebuie sacrificata pentru ambitiile sale politice.
Semnale
La Kiev au aparut, zilele acestea, semnele unui nou conflict politic provocat de neintelegerile dintre liderii reformisti ai Ucrainei, premierul Iulia Timosenko si presedintele Viktor Iuscenko. Luptele intestine din mediul politic au facut ca semnele unei posibile crize economice sa fie pana acum ignorate.
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
