Există o neconcordanţă în legislaţIa privind deţinerile indirecte?

Asociaţia Investitorilor de pe Piaţa de Capital (AIPC) a cerut ieri CNVM să-i comunice în ce stadiu se află ofertele de preluare obligatorii la un grup de 37 de societăţi şi, totodată, măsurile administrative luate de autoritatea de supraveghere în cazurile semnalate. Acest grup include societăţile Rompetrol Rafinare şi Rompetrol Well Services, o serie de firme din grupul Cătălin Chelu, dar şi alte companii unde minoritarii consideră că s-a întârziat lansarea unor oferte de preluare.

CNVM a emis de-abia în acest an o instrucţiune prin care a clarificat noţiunea de deţinere indirectă şi prin care a stabilit, totodată, că entităţile care nu au lansat o ofertă conform prevederilor anterioare din legea pieţei de capital (art.203) au obligaţia să o lanseze în termen de două luni de la data intrării în vigoare a acestei instrucţiuni. Comisia a mai stabilit că preţul va fi determinat în conformitate cu prevederile art. 204 din legea pieţei de capital şi ale art. 68 din Regulamentul 1/2006. Totuşi, în cadrul celor două articole, referitor la criteriile pentru stabilirea preţului, se foloseşte formularea "perioada de 12 luni anterioară ofertei" sau "perioada de 12 luni anterioară datei de depunere la CNVM a documentaţiei de ofertă”. Ceea ce ar putea lăsa loc la o interpretare în sensul că data depunerii documentaţiei ar trebui avută în vedere în stabilirea preţului, ca moment de referinţă, şi în cazul în care oferta este întârziată.

Pe de altă parte, în legea pieţei de capital, act cu forţă juridică superioară, în art.203 se precizează că oferta trebuie derulată în cel mult două luni de la momentul atingerii unei deţineri de peste 33%. În continuare, art. 204 stabileşte criteriile pentru calculul preţului, iar de această dată, formularea referitoare la elementul timp este cea privind perioada de 12 luni anterioară ofertei.

Unii dintre avocaţii specializaţi pe piaţa de capital spun că era normal să se folosească această formulare, deoarece, atât timp cât legea instituie o obligaţie, legiuitorul se aşteaptă ca ea să fie respectată. “Termenul de derulare a ofertei publice obligatorii este de două luni de la momentul achiziţiei pachetului de acţiuni, acumulând astfel o participaţie de peste 33% din capitalul social al emitentului, indiferent dacă este vorba despre o participaţie directă sau indirectă, conform Instrucţiunii C.N.V.M. nr. 3/2009, şi este o chestiune distinctă de modalităţile de deter­minare a preţului acţiunilor obiect al ofertei publice, care conţin în formula de calcul şi elementul timp”, a declarat Alice Oaie, avocat colaborator în cadrul societăţii de avocatură Voicu&Filipescu. Potrivit acesteia, termenul de 12 luni prevăzut şi în Regulamentul nr.1/2006 este doar un element în formula de determinare a preţului, el neafectând termenul referitor la obligaţia de derulare a ofertei obligatorii.