Fluctuaţiile atipice ale acţiunilor Volkswagen ameninţă să discrediteze piaţa financiară germană

Peste tot în Europa şi Asia pieţele bursiere au înregistrat miercuri o uşoară revigorare, după modelul Wall Street de marţi, în speranţa unei scăderi a dobânzii-cheie a Rezervei Federale americane care să dea un impuls economiei.

S-a întâmplat peste tot cu excepţia Frankfurtului, unde DAX scăzuse cu 1,59% la ora locală 14.00, după ce deschisese cu 7,53% mai jos. Toate valorile urcau, cu o singură excepţie: Volkswagen. Iar deprecierea titlurilor VW, cu peste 40%, explică această performanţă negativă.

Grupul estimează în continuare o majorare a cifrei de afaceri şi a profitului operaţional în raport cu anul trecut, după ce a raportat o creştere cu 28% a profitului din primele nouă luni ale anului.

În cele din urmă, indicele Dax a coborât miercuri cu 0,45%, la 4.801,87 puncte, în urma deprecierii titlurilor Volkswagen. Paradoxal, în urmă cu numai o zi, acţiunile VW crescuseră cu peste 80%, ceea ce a dus la un câştig de 11% pentru indicele DAX.

"Ceea ce se înâmplă cu acţiunile VW este înfricoşător", a comentat Jörg Schneider, director financiar la compania de asigurări Munich Re, într-un interviu acordat Financial Times Deutschland. Expertul spune, ca şi alţi specialişti, că aceste diferenţe mari în fluctuaţia cursului acţiunilor sunt "absurde". Este "otravă" pentru pieţe, adaugă specialistul.

Presa germană şi analiştii sunt îngrijoraţi de reputaţia pieţei financiare germane. "Imaginea şi încrederea în tranzacţiile de pe bursă şi în DAX, care a devenit o referinţă la nivel internaţional, vor suferi şi alte prejudicii, dacă nu se întâmplă nimic", a scris într-un editorial Börsen-Zeitung, publicaţie apropiată mediilor bancare.

În două zile, cotaţia acţiunilor VW a explodat efectiv, valoarea acestora crescând de peste patru ori pentru a termina marţi la 945 de euro, după ce depăşise chiar, pentru scurt timp, valoarea de 1.000 de euro.

Astfel, după ce valoarea acţiunilor a crescut de peste trei ori la începutul săptămânii, Volkswagen devenise brusc compania cu cea mai mare capitalizare din lume, depăşind ExxonMobil.

La originea acestei mişcări inedite ar fi următorul fenomen: fonduri de investiţii, care pariaseră pe o scădere a cotaţiei, s-au năpustit pe acţiunile VW încă disponibile pentru a-şi închide poziţiile, adică pentru a-şi limita piederile.

După ce duminică Porsche a anunţat că deţine 74,1% din capitalul companiei, aceste fonduri au intrat în panică, acţiunile Volkswagen liber tranzacţionabile în piaţă au ajuns la mai puţin de 6%.

Miercuri, Porsche a spart întrucâtva balonul speculativ, ceea explică prăbuşirea ulterioară a valorii acţiunilor. Constructorul bolizilor sport a anunţat că va ridica garanţiile pe opţiunile sale într-un volum de 5%, ceea ce înseamnă injectarea unui pachet de titluri pe piaţă care să calmeze parţial tensiunile.

Grupul din Stuttgart vizează în continuare o participaţie de 75% din constructorul automobilelor Golf, dar este dispus să achiziţioneze cota necesară pe piaţă sau de comun acord. Însă Porsche, criticată pentru lipsa de transparenţă, a respins din nou orice responsabilitate pentru evenimentele din ultimele zile.

Aflat sub presiune, operatorul Bursei din Frankfurt, Deutsche Börse, a sfârşit prin a reacţiona în noaptea de marţi spre miercuri anunţând că va limita ponderea acţiunilor VW liber tranzacţionabile la 10% începând de lunea viitoare.

Marţi, titlurile reprezentaseră 27% din ansamblu. Acest precedent ar putea încuraja extinderea interdicţiei pentru vânzările în lipsă, aplicată în prezent numai băncilor.

"Obiectivul nostru este deja de ceva timp să interzicem toate vânzările în lipsă care nu sunt făcute decât în scop speculativ şi fără o motivaţie economică valabilă", a reamintit într-o conferinţă de presă Torsten Albig, purtător de cuvânt al Ministerului Finanţelor.

Provocată de pariurile speculative pierdute, volatilitatea titlurilor Volkswagen la Frankfurt are cel puţin un precedent: bătălia pentru controlul companiei feroviare americane Northern Pacific Railroad, în mai 1901.

Episodul a rămas celebru sub numele de "Northern Pacific Corner", corner desemnând o manipulare a pieţei organizată de unul sau mai mulţi intervenienţi, care îi determină pe cei care vând să se descopere pentru a le fi lichidate poziţiile vulnerabile. Miza, în 1901, era controlarea liniei de cale ferată dintre "oraşele gemene" Minneapolis şi St. Paul, în nodul feroviar de neocolit care este Chicago: trei companii erau interesate - Northern Pacific, Great Northern şi Union Pacific Railroad.

30 oct 2008 13:29