Jumătate din dobânda bancară pe un an întreg, poate fi câştigată prin arbitraj între BVB şi BMFMS în 3 luni

Diferenţele dintre preţurile spot, de pe piaţa de la Bucureşti, şi cele futures de la Sibiu, le pot aduce câştiguri investitorilor care nu sunt dispuşi să-şi asume riscuri mari în actualele condiţii de piaţă. Dacă luăm ca reper preţurile de pe cele 2 pieţe la jumătatea şedinţei din 15 ianuarie, un investitor putea obţine un randament de 2,7% în cazul SNP, de 3,2% pentru TLV, de aproximativ 5,9% în cazul exploatării diferenţelor de preţ pe SSIF Broker, şi de 4% dacă va realiza arbitrajul pe SIF2 şi SIF5.

Să presupunem că un investitor cumpără 1000 de acţiuni SIF2 la 2 lei şi 92 de bani pe acţiune, preţul afişat de vânzători la BVB. În acelaşi timp, deschide o poziţie short la Sibiu, prin vânzarea unui contract pe scadenţa Martie, la preţul de 3 lei şi 9 bani pe acţiune, primul preţ de cumpărare. Investitorul marchează astfel un câştig brut de 17 bani pe acţiune.

Achiziţia celor 1000 de acţiuni SIF2 la BVB, costă 2920 de lei. Se adaugă un comision de 1,5% din valoarea tranzacţiei, perceput de intermediar, astfel că, achiziţia celor 1000 de acţiuni SIF2 costă 2963 lei şi 80 de bani.

În acelaşi timp, investitorul realizează tranzacţia de vânzare a unui contract DESIF2 pe scadenţa Martie, pe Sibiu. Costurile sunt formate din cei 400 de lei, adică marja pe contract, şi comisionul de 1 leu şi 80 de bani perceput de SSIF.

Prin urmare, pentru realizarea operaţiunii de arbitraj sunt imobilizaţi 2963 de lei şi 80 de bani, pentru cumpărarea celor 1000 de acţiuni la Bucureşti, şi 401 lei şi 80 de bani, pentru deschiderea, şi menţinerea poziţiei short la Sibiu.

Rezultă astfel o investiţie totală de 3365 de lei şi 60 de bani, şi un profit brut de 170 de lei. Dacă scădem şi impozitul pe profit de 16%, investitorul rămâne cu 142 de lei şi 80 de bani. Prin urmare, în mai puţin de trei luni, investitorul poate obţine un randament de peste 4% la cei 3365 de lei imobilizaţi.

Investitorul îşi menţine astfel câştigul la scăderea preţului SIF2. Ce se pierde pe piaţa spot se câştigă din poziţia short deshisă la Sibiu. Aproximativ acelaşi lucru se întâmplă şi în cazul creşterii preţului SIF2. Majorarea preţului aduce pierderi pe piaţa futures, care sunt compensate de câştigurile de pe spot. În acest caz însă, apar o serie de riscuri care trebuie luate în calcul, şi care cresc proporţional cu creşterea acţiunii.

Majorarea preţului antrenează diminuarea marjei imobilizate, şi impune alimentarea continuă a acesteia în contul SSIF-ului intermediar. Astfel se poate ajunge în situaţia ca suma imobilizată pentru marjă să fie atât de mare, încât profitul obţinut să nu mai însemne aproape nimic în termeni procentuali.

Laurenţiu Roşoiu, analist financiar TMC