La 40 de ani, Dan Fărcășanu și‑a trecut deja în portofoliul personal numele celor mai importante fonduri de investiții din regiune. A fost recrutat de Carlyle ECE de la Global Finance, în martie 2008, când fondul de investiții american, azi cu o capitalizare de peste 17 mld. dolari, s‑a decis să ridice un fond regional și să creeze o echipă multinațională pentru biroul regional stabilit la Varșovia. Biroul a funcționat doar zece luni. A venit însă momentul Lehman Brothers care avea să rescrie din temelie datele întregului business mondial. Carlyle Group a renunțat imediat la orice plan în regiune, a închis biroul din Varșovia și a abandonat orice idee de a mai deschide un birou în București.
Potrivit unei declarații făcute pentru MONEY Express în decembrie 2008 de către Emma Thorpe, purtător de cuvânt al Carlyle Group la acel moment, gigantul american al industriei de private equity nu intenționa să scoată Europa Centrală și de Est complet de pe radar. „Vom cauta oportunități în statele emergente, cum este și cazul Europei de Est, prin intermediul altor fonduri europene ale Carlyle", comenta aceasta.
A fost momentul revenirii lui Fărcășanu în țară, unde a primit diverse oferte de angajare – de la consultanță și industrie până la fonduri de investiții. A ales tot un fond de investiții, de data aceasta GED Capital, unde a petrecut doi ani de zile.
PARTENERI CU RESURSE. În aprilie anul trecut, Fărcășanu revenea la Varșovia. Și cumva, a rămas legat de Carlyle. Noul fond în care Fărcășanu ocupă poziția de director de investiții este un fond independent fondat în 2009 de echipa principală a Carlyle ECE. „Practic, s‑a refăcut, pe baze independente de data aceasta, echipa regională formată în Polonia de Carlyle înainte de începerea crizei economice", explică Fărcășanu. Toți cei trei parteneri și cei doi directori de investiții ai Resource Partners făceau parte din echipa multinațională pusă la punct de Carlyle ECE în 2008 pentru regiunea Europei Centrale și de Est. Pe lângă banii proprii cu care contribuie la capitalizarea de aproape 300 mil. euro, Resource Partners au alături și patru investitori instituționali puternici: AXA Private Equity, BERD, Rabobank și Fondul European de Investiții.
Cea mai recentă tranzacție încheiată de Resource Partners a fost achiziția Delic‑Pol, un producător polonez de produse de cofetărie de tip „jaffa". Este a opta tranzacție în cei doi ani de la ridicarea fondului al cărui core business se va concentra în zona bunurilor de consum (FMCG), retail și distribuție, servicii medicale și producție. Totuși, primul deal, în 2010, a fost în zona serviciilor medicale: achiziționarea pachetului majoritar al operatorul Mavit specializat în oftalmologie, laringologie și chirurgie maxilo‑facială care astăzi deține două centre medicale și un spital.
Va sta totuși departe de trei sectoare: energie, infrastructură și „real estate", asigură Fărcășanu, în interviul în exclusivitate acordat Money Magazine. Fiind un fond regional, va investi în țările din regiune, dar în mod special în Polonia și România.
Referindu‑se la cele opt deal‑uri în doi ani, Fărcășanu nu se ferește să sublinieze un atu al fondului pentru care lucrează. „Ne mișcăm repede și acesta poate fi un diferențiator important într‑o piață amorțită în care numeri pe degete tranzacțiile din ultimii ani", ține să remarce Fărcășanu.
SCHIMBĂRILE. La nivelul anului 2008, perspectivele companiilor erau diferite. După ani consecutivi de creștere, toate păreau să aibă un potențial fantastic care însă nu s‑a mai materializat din cauza crizei economice, care a aterizat oficial în România în toamna respectivului an. „Mulți antreprenori și‑au diversificat afacerile și asta i‑a afectat foarte mult, pentru că le‑a secătuit lichiditățile. Pe când cei care s‑au specializat și și‑au gestionat cu atenție gradul de îndatorare, au crescut chiar în criză", remarcă Fărcășanu una dintre cauzele deteriorării afacerilor în ultimii patru ani de declin economic sever.
O altă schimbare intens discutată deja în piața de profil ține de ajustarea evaluărilor. Fărcășanu insistă să facă o precizare importantă la acest capitol: fondul său nu este interesat să cumpere mai ieftin sau cât mai ieftin un business. Principalul scop este de a găsi afaceri bune și aici este foarte problematic pentru că, în România, balta nu prea are pește. „Pool‑ul de proiecte bune este tot mai gol și chiar dacă ai bani și vrei să cumperi, nu prea ai ce."
Fenomenul e simptomatic. În ultimii doi ani, activitatea de „private equity" pe piața locală a mers în viteza întâi: 1,5 mld. euro în 2011 valoarea pieței de M&A locală și doar trei tranzacții mari (peste 100 mil. euro). Unul dintre motive ține și de scumpirea banilor și prudența bancilor. Dacă în 2007–2008 existau tranzacții care erau 80% finantate de banci. În momentul de față, leverage‑ul s‑a redus dramatic ceea ce frânează activitatea fondurilor de private equity. „Băncile nu vor să mai finanțeze mai mult de 30–50% din valoarea deal‑ului", spune Fărcășanu, al cărui fond a reușit să facă tranzacții de tip LBO („leverage buy out") în Polonia, componenta bancară fiind de sub 50%.
Dimensiunile investițiilor pe care Resource Partners le poate face se situează între 10 și 15 mil. euro (tranzacții medii). Fiind o piață a deal‑urilor mici, tranzacțiile fondului polonez pe piața locală pot începe și de la cinci mil. euro, dar poate ajunge și la 20–25 mil. euro, precizează Fărcășanu, care dă aproape ca sigur un deal în România în următorii doi ani și de care ar urma să se ocupe direct. „Împreună cu AXA, spre exemplu, putem investi chiar și peste 25 mil. euro daca ne dorim neapărat respectiva tranzacție", adaugă acesta.
Apropo de retailul românesc, Fărcășanu, care s‑a aflat o perioadă în board‑ul lanțului de supermarketuri La Fourmi pe când lucra la Global Finance (a fost achiziționat în 2008 de Mega Image), apreciază că, cel mai probabil, retailul modern poate fi considerat în România un domeniu închis pentru investitorii financiari, pentru că se află deja concentrat masiv în mâinile investitorilor strategici (excepție face Profi).
Tot legat de această piață, Fărcășanu punctează o schimbare antrenată de criza economică: dacă înainte de criză, existau mai mulți antreprenori locali în retail, după cei patru ani în care consumul s‑a contractat chiar și cu două cifre pe anumite segmente, majoritatea și‑au făcut exitul din piață: fie vânzând, în cazul fericit, fie dând faliment.
FESTINA LENTE. Chiar dacă au reușit să facă opt tranzacții în doi ani, partenerii Resource Parteners nu se grăbesc. Contextul economic este departe de a se fi stabilizat, iar la mijloc sunt și banii proprii ceea ce motivează, dar scade și apetitul pentru risc.
Din capitalizarea de aproape 300 mil. euro, Fărcășanu spune că fondul a cheluit deja mai mult de o treime. „Nu ne grăbim în nici o piață unde vrem să intrăm.Fiind și bani proprii la mijloc, ne asumăm practic aceleași riscuri ca și antreprenorii în afacerile în care investim", explică investitorul strategia precaută pe care fondul a adoptat‑o de la bun început.
În România, piață la care cei trei parteneri – Ryszard Wojtkowski, Aleksander Kacprzyk și Piotr Noceń – au fost expuși în trecut prin intermediul fondurilor de investiții pentru care au lucrat și care au derulat investiții importante pe piața locală, Resource Partners este acum în două negocieri avansate, dezvăluie Fărcășanu, fără alte detalii. „Tanzacțiile sunt, în general, volatile. Multe lucruri se pot schimba într‑un timp relativ scurt", motivează acesta decizia de a nu da prea multe indicii. Spune doar că este vorba de un business de servicii și unul de farma. Dacă totul merge bine, unul dintre deal‑uri ar putea fi anunțat până la sfârșitul anului, este tot ce poate spune. Și încă ceva: valoric, vor fi tranzacții medii. Preferă pachetul majoritar acolo unde intră (în peste jumătate din actualele afaceri din portofoliu au pachetul de control), dar sunt flexibili, spune Fărcășanu.
A mai avut discuții și în 2011 cu afaceri românești, dar „antreprenorii locali nu par dispuși să meargă până la capăt", ține să remarce investitorul. Pe radarul fondului se află permanent între opt și zece afaceri din regiune, spune Fărcășanu.
Perioada standard în care Resource Parteners va sta într‑o afacere este ca în cazul majorității fondurilor de private equity: între trei și cinci ani. Cei cinci parteneri așteaptă un prim exit pe fondul lor de investiții pentru a putea ridica un al doilea. Așadar, nu mai devreme de doi ani, spune Fărcășanu, adăugând că ridicarea unui fond necesită foarte multe resurse. Deocamdată, partenerii Resource Partners se concentrează pe investiții noi portofoliul actual și potențiale noi tranzacții.
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
