Preţul corect al Transelectrica este cu 36% mai mare decât cel din piaţă (BT Securities)

BT Securities Cluj Napoca a ajuns  la  „o evaluare justă a companiei [Transelectrica, simbol, bursier TEL] de 1,83 miliarde  de lei (sau de 25,02 lei/acţiune), ceea ce înseamnă că acţiunile Trasnelectrica sunt puternic subevaluate la ora actuală, tranzacţionându-se cu un discount“ (reducere) de 36% faţă de preţul de la Bursa de Valori Bucureşti, se spune în raportul trimis de  brokerii clujeni clienţilor lor.


Transelectrica deţine monopolul transportului de electricitate pe magistralele naţionale.


„Desigur, acest preţ  este derivat dintr-o metodă de analiză fundamentală (a performanţelor companiei) şi nu reprezintă  un obiectiv pe termen scurt, ci mai degrabă unul pe o perioadă de un an (12 luni)“, se precizează în raport. La acest preţ, valoarea pachetului de 15% pe care statul român intenţionează să îl scoată la vânzare până la sfârşitul anului, s-ar ridica la 275 mil. lei (peste 65 mil. euro).


Evaluarea a fost făcută comparând indicatorii TEL (calculaţi după  standardele internaţionale IFRS) cu cei ai unui eşantion de 69 de companii din acelaşi sector al utilităţilor din toată lumea. Valoarea obţinută este rezultatul aplicării unui coeficient de corecţie construit de BT Securities, ca urmare a luării în considerare a factorilor negativi care ţin de contextul economic global.


De asemeni, compania este supusă la un risc valutar sever, care „ar putea transforma rezultatul financiar în pierdere“ pe semestrul 2. Tulburările  pieţelor financiare fac foarte dificilă oferta de acţiuni, ceea ce din nou ar putea obstrucţiona atingerea preţului ţintă.


PERFORMANŢE


Dintre argumentele favorabile se remarcă faptul că a sporit consumul de energie electrică, majorarea tarifului reglementat şi cursul de schimb favorabil, „care au generat profituri semnificative în S1 2011.


Valoarea vânzărilor TEL a urcat cu 10% faţă de S1 2010, până la 1,3 mld. lei (310 mil euro), pe fondul creşterii cantităţi de energie transportate şi a majorării de tarif cu 10% operate la începutul anului.


Profitul din exploatare (198 mil. lei / 47.2 mil EUR) a „înregistrat o dinamică spectaculoasă, atât faţă de S1 2010, cât şi în comparaţie cu valorile anuale din ultimii doi ani. Au fost diminuate cheltuielile de exploatare (în special cu materialele) şi a contat câştigul din diferenţele de curs valutar, care a generat un rezultat financiar pozitiv de 17,8 mil lei (4.2 mil EUR).


Datoriile pe termen lung au crescut, dar solvabilitatea s-a îmbunătăţit.


Au fost realizate jumătate  din investiţiile bugetate pentru intregul an, în condiţiile în care, iniţial, era prevăzut un nivel de realizare de doar 29%.


Cea mai mare parte a investiţiilor este finanţată din credite bancare. 47% din programul pe 2011 se bazează pe surse externe, majoritatea împrumuturilor fiind contractate în EUR, USD si JPY.


Astfel, compania are o expunere serioasă la riscul valutar, iar noi (BT Securities, n.r.) ne aşteptăm ca semestrul 2 să furnizeze un context defavorabil leului, care ar altera rezultatul financiar“, se mai spune în raportul BT Securities.


Raportul este disponibil în fişierul ataşat la articol.


AVERSTISMENT


Nici MONEY.ro şi nici BT Securities nu pot fi făcute responsabile pentru deciziile pe care le iau cititorii acestui articol, care nu este şi trebuie luat ca o recomandare sau ca o sugestie de investiţie. Responsabilitatea deciziilor de cumpărare sau de vânzare sunt exclusiv ale celor cae le iau.