Preturile SIF-urilor scad, desi valoarea lor reala creste

Cotatiile bursiere ale SIF-urilor scad, in timp ce averea acestora creste. Valorile unitare ale activelor nete (VUAN) ale SIF-urilor au crescut, in 21 august fata de 16 iulie, dar discounturile (diferentele in minus) ale cotatiilor SIF-urilor fata de aceste valori unitare au crescut, in aceeasi perioada, de la 47-59% pana la 55-66%, potrivit analizelor Ieba Trust.

“Cresterea activului net moderat al SIF-urilor, calculat in data de 21 august fata de cel calculat pentru 16 iulie, se datoreaza cresterii mai mari a valorii pachetelor detinute de societati la BCR, fata de celelalte pachete detinute in portofoliile lor”, spune Carmen Lipara, analist al societatii de brokeraj Ieba Trust.

Valoarea acestor pachete a fost calculata in functie de media indicatorului P/BV la care se tranzactionau bancile similare din Europa de Est la data de 21 august. “Atunci, aceasta medie a fost mai mare decat cea din 16 iulie”, adauga Carmen Lipara.

Indicatorul P/BV (price/book value) este rapotul dintre pretul de piata al unei actiuni si valoarea contabila unitara aferenta companiei respective. In functie de media P/BV est-europeana, Ieba Trust “modereaza” activele nete unitare ale SIF-urilor. “Preturile de piata ale SIF-urilor au inregistrat scaderi mai mari decat preturile actiunilor incluse in portofoliile lor”, a adaugat analistul Ieba Trust.

Si alte retete de calcul a activelor reale ale SIF-urilor arata ca piata le subevalueaza nemeritat de drastic, cu toate ca se spune ca piata are intotdeauna dreptate. “Valoarea SIF-urilor este, teoretic, mai mare cu cel putin 75% decat capitalizarea lor actuala si numai daca s-ar insuma valoarea pachetelor la BCR detinute de acestea la pretul platit de Erste salariatilor bancii, cu valoarea de piata a pachetelor la BRD, cu sumele reprezentand cashul SIF-urilor, cu depozitele lor la termen si cu valoarea titlurilor de stat”, apreciaza cu prudenta Mihai Caruntu, seful echipei de analisti ai BCR.

Pe de alta parte, trebuie amintit ca, in mod obisnuit, fondurile inchise de investitii precum SIF-urile se tranzactioneaza la discounturi fata de valoarea reala a activelor lor.

“Marimea discountului este o expresie a pesimismului si a starii de spirit a investitorilor de pe o piata, la un moment dat”, spune Mihai Caruntu.