“In plina scufundare a Titanicului, unii sarbatoreau dansand si band sampanie. In plin colaps al companiei Enron, unii continua sa cumpere actiuni. Pe 13 ianuarie 2002, titlurile Enron au inchis la 0,67 dolari pe actiune, de la valoarea-record de 90,75 dolari, atinsa in august 2000. Chiar daca pretul scazuse sub un dolar, multi actionari au ales sa nu vanda, prevestind vremuri mai bune pentru companie. Mai mult, acest lucru avea loc la cateva saptamani dupa ce Enron depusese cererea pentru intrarea in faliment”. Acestea sunt cateva dintre declaratiile unor congresmeni americani, sustinute in cadrul procesului impotriva gigantului Enron.
In esenta, astfel ar putea fi descris miezul operatiunilor economice. Nu calculul economic si nici prognoza bazata pe modele sofisticate nu au o amploare decisiva in luarea unor decizii importante. Ceea ce conteaza cel mai mult este factorul emotional, aversiunea fata de risc, ceea ce simt investitorii. Datele economice nu vin decat sa intareasca sau sa slabeasca aceasta aversiune. Iar rezultatul acestor stari emotionale se vede foarte pregnant in evolutiile bursiere, in primul rand, pe pietele valutare si pe cele de marfuri.
Economia Europei scade, dar increderea investitorilor creste
Paradoxal, economia Europei se regaseste, in acest moment, intr-o situatie precum cea descrisa in primele paragrafe. Produsul Intern Brut (PIB) se contracta masiv in cele mai multe state europene (din datele disponibile, doar Cipru nu este inca pe minus), industria pierde din turatie, cu o productie intr-o continua scadere si cu perspective destul de negre. Iar ziua de 15 mai este un exemplu edificator: Eurostat, institutul european de statistica, a publicat datele privind evolutia economiilor europene in primul trimestru din acest an. Astfel, economia Letoniei s-a comprimat in trimestrul intai cu 18,6% fata de intervalul similar din 2008, cea a Estoniei, cu 15,6%, iar a Lituaniei, cu 10,9%.
Germania a fost pe locul patru, cu o scadere a PIB de 6,9%. PIB-ul Romaniei a pierdut 6,4%, ceea ce a clasat tara noastra pe pozitia a cincea in Uniunea Europeana. Dintre cele 18 state membre ale UE pentru care biroul european de statistica a publicat date, PIB-ul a scazut in 17, singura exceptie fiind Cipru, cu o crestere economica de 1,6% in ianuarie-martie 2009, fata de aceeasi perioada din 2008. Dezastrul se intinde si la raportarile trimestriale.
Astfel, in primele trei luni din acest an, fata de trimestrul anterior, economia Romaniei a inregistrat un declin de 2,6% a PIB-ului. Acest rezultat a plasat tara noastra pe locul opt in blocul comunitar, dupa Letonia, Slovacia, Lituania, Estonia, Germania, Olanda si Austria. Cu alte cuvinte, Romania a intrat in recesiune tehnica, inregistrand o comprimare a economiei pentru al doilea trimestru consecutiv, dupa scaderea cu 3,4% a PIB-ului in al patrulea trimestru fata de cel anterior.
In fata acestor date, oamenii de afaceri, companiile ar trebui sa fie extrem de prudente, investitorii ar trebui sa fie mult mai precauti, sa se teama si mai mult sa riste bani in Europa. Cu alte cuvinte, aversiunea fata de risc ar trebui sa se amplifice. Dar acest lucru nu s-a intamplat. Sau s-a intamplat prea putin. Intr-adevar, dupa aparitia stirilor privind scaderile economice din cele mai puternice state din UE, s-a observat o depreciere a monedei europene fata de alte valute din afara Uniunii - fata de dolar, de yenul japonez. Dar deprecierea a fost destul de scazuta, destul de anemica. Pe piata valutara Forex, cea mai mare piata financiara din lume, perechea EUR/USD a reactionat la aceasta stire, dar reactia a fost sub asteptarea pietei.
Intr-adevar, euro a pierdut teren fata de dolarul american, pe fondul publicarii datelor despre scaderea PIB-ului, dar pierderea a fost destul de mica. In schimb, euro a continuat sa se fortifice fata de yenul japonez, ca si cum nu ar fi existat nicio stire negativa. Revenind la EUR/USD, chair daca moneda europeana a alunecat in fata dolarului, acest lucru nu a redus apetitul pentru risc al investitorilor. Exact cand datele despre economiile europene apareau pe piata, Wouter Bos, ministrul de Finante din Olanda, vorbea despre o serie de semnale pozitive, potrivit carora increderea in economie ar fi in crestere.
Romania, de nepretuit
Iar Romania nu a facut exceptie. Chiar daca am avut a cincea scadere economica din Uniunea Europeana, leul nu a pierdut prea mult teren fata de moneda unica europeana. Nici dolarul american nu a avut o cotatie mult mai ridicata fata de leu. Leul a pierdut foarte putin teren in fata monedei unice: daca joi fusese cotat de catre Banca Nationala a Romaniei (BNR) la un curs de 4,1891, vineri, cursul a fost stabilit la 4,1923 lei pentru un euro. In privinta dolarului american, acesta a avansat de la 3,0821, joi, la 3,0920, vineri.
Care este fundamentul pe care se bazeaza investitorii in mentinerea apetitului pentru risc? In cazul Romaniei, chiar daca rezultatele sunt mult mai negre decat se asteptau analistii de pe piata financiara, exista centura de siguranta reprezentata de pachetul financiar de la Fondul Monetar International (FMI). Riscul fata de Romania nu urca exponential, pentru ca avem aceasta centura de siguranta.
“Aversiunea fata de risc nu se va amplifica in urma stirilor privind scaderea Produsului Intern Brut (PIB). Investitiile straine directe s-au mentinut la valori destul de ridicate. Nu cred ca va avea loc o a amplificare a aversiunii fata de risc in privinta Romaniei, atat timp cat nu incalcam ceea ce am convenit cu Fondul Monetar International”, a declarat pentru Business Standard Bogdan Baltazar, fostul presedinte al Bancii Romane de Dezvoltare (BRD). In plus, exista si un alt factor care trebuie luat in considerare: riscul depinde nu doar de ceea ce se intampla in tara de destinatie, unde se investeste, ci si in tara de origine a investitorilor. “Interesul investitorilor straini fata de Romania va depinde si de ceea ce se intampla in tara lor. Investitiile straine directe sunt inca foarte bune. Apetitul pentru risc al investitorilor straini pentru Romania este inca mare. Potentialul economiei romanesti este ridicat”, considera Cristian Parvan, secretarul general al Asociatiei Oamenilor de Afaceri (AOAR).
Economia din zona euro, dependenta de vocea Americii
Care este fundamentul pe care se bazeaza investitorii in mentinerea apetitului pentru risc, in cazul zonei euro? Aparent paradoxal, ceea ce mentine interesul investitorilor pentru zona euro provine, in mare parte, din Statele Unite. In masura in care datele economice din SUA arata semne de revigorare, de imbunatatire, creste apetitul fata de risc al investitorilor pentru zona euro. Iar acest fapt se vede, din nou, in raportul dintre moneda americana si cea europeana. Daca datele din SUA sunt pozitive, atunci, in multe cazuri, se vede un avans al raportului EUR/USD, un avans al monedei europene fata de dolar. Investitorii cumpara moneda unica pentru a face afaceri in zona euro. In schimb, daca datele din SUA sunt negative, atunci focalizarea este, in general, pe dolar. Inseamna ca vin vremuri “grele”, iar investitorii achizitioneaza dolari, pentru ca acest lucru este considerat “safe haven”, “zona sigura”, investitie sigura.
In loc de concluzii
Cateva implicatii putem extrage de aici. In primul rand, o mare parte dintre analistii de pe piata financiara considera ca investitorii sunt inca interesati de Romania, in ciuda vestilor negative privind evolutia economiei in primele trei luni din an. Totusi, nu ar fi excluse o deteriorare a optimismului si o crestere a aversiunii fata de risc, in cazul in care continua seria informatiilor negative. De asemenea, intotdeauna trebuie aruncat un ochi si catre Statele Unite, atunci cand incercam sa realizam o analiza. Apoi, trebuie luata in calcul starea de spirit a mediului de afaceri. Strategiile economice depind intr-o masura extrem de mare de reactia emotionala a investitorilor, reactie ce ar putea, in multe cazuri, sa nu tina cont de un model tehnic de analiza economica.
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
