Structura plasamentelor fondurilor de pensii private: Prudenţa extremă domină în Europa de Est

Randamentele şi riscul unui fond de pensii private depind de structura portofoliului acestuia. Acţiunile sunt mai riscante decât instrumentele financiare cu venit fix, dar mai puţin riscante decât instrumentele financiare derivate. În acest context, legea stabileşte că limita superioară a expunerii pe acţiuni este de 50% din active, în timp ce, pe titluri de stat, expunerea poate creşte până la 70%. Ştim însă că în condiţiile asumării unui risc mai mare, putem obţine şi randamente mai ridicate, ceea ce va duce fără îndoială la o diferenţiere a fondurilor de pensii din acest punct de vedere. În practica fondurilor de pensii din lume, putem observa aceeaşi tendinţă de aversiune la risc, fondurile de pensii investind, în principiu, mai puţin de 50% din active in acţiuni.

Conform statisticilor realizate de Organizaţia Pentru Cooperare şi Dezvoltare Economică, la sfârşitul lui 2006, fondurile din Statele Unite, Marea Britanie şi Finlanda aveau în medie cel mai mare grad de expunere la risc, cu peste 40% din active investite în acţiuni. Şi mai aproape de limită au fost fondurile de pensii din Finlanda, cu o expunere de 49,8% din active în acţiuni.

În Europa de Vest, expunerea pe acţiuni scade, crescând în schimb ponderea investiţiilor în instrumente financiare cu venit fix. Astfel, fondurile din Austria şi din Germania au avut o expunere de circa 35 de procente pe acţiuni, şi de 54 respectiv 30 la sută din active în obligaţiuni şi titluri de stat. Fondurile din Franţa şi din Italia au fost mult mai reticente la risc, deoarece numai 5,3% respectiv aproximativ 10% din activele lor au fost investite în acţiuni. În schimb, circa 63% respectiv 36% din active au fost plasate în obligaţiuni.

Apropiindu-ne de zona central şi est europeană, o expunere asemănătoare pe acţiuni observăm doar în cazul Poloniei. În rest, putem vorbi de prudenţă extremă. Astfel, dacă fondurile de pensii poloneze au avut în medie o expunere de circa 32 de procente pe acţiuni cele din Ungaria şi Bulgaria au avut plasate în acţiuni doar 7,8%, respectiv 6,4%, şi 75%, respectiv 69%, în instrumente cu venit fix. Administratorii fondurilor din Cehia au fost cei mai reticenţi la risc, plasând peste 82 de procente în obligaţiuni şi titluri de stat, iar restul de circa 17 procente, în alte tipuri de investiţii.