Titlurile de stat - strategie de a face bani pe o bursa in scadere

Seful Trezoreriei, Stefan Nanu, declarase recent ca un plasament in titluri de stat cu scadenta la sase luni ar putea fi mai avantajos decat un depozit bancar pe aceeasi perioada, avand in vedere ca dobanda la titlurile de stat este scutita de impozit.

Brokerii spun ca titlurile de stat sunt pe pietele dezvoltate un instrument de refugiu atunci cand actiunile scad, in conditiile in care aceste instrumente au un risc aproape de zero. Pe piata americana, de exemplu, unul dintre cei mai importanti indicatori il reprezinta randamentul titlurilor de stat cu scadenta la zece ani, randamentul acestora stabilizandu-se, in ultimele trei luni ale acestui an, la 4%, un nivel dublu fata de dobanda de referinta a Fed, banca centrala americana.

Acest lucru arata, spune Adrian Lupsan, ca exista asteptari inflationiste mari pentru urmatoarea perioada, iar in acest context, interesul pentru achizitionarea titlurilor de stat este ridicat.

Potrivit analizei realizate de Lupsan, un exemplu foarte bun in care investitorii au putut folosi titlurile de stat pentru a fi in castig intr-o perioada de scadere pentru pietele de actiuni a fost in anii ‘70, la penultima criza a petrolului. Atunci, aceasta criza a determinat o crestere a randamentului titlurilor de stat la zece ani de la 5% la un nivel de 8%, in conditiile in care Fed a pastrat dobanda de referinta la un nivel de 4%-6%.

Ulterior, ca urmare a inflatiei declansate in anii urmatori, Fed a majorat rata dobanzii de referinta pana la un nivel maxim de 12% in 1979, iar in acest context, randamentele la titlurile de stat americane au ajuns, in perioada ‘79-’82, la niveluri-record de 14%-16%, mai arata analiza Intercapital. Un investitor ar fi putut face profit, iesind de pe actiuni la inceputul anilor ‘70 si reusind astfel sa evite scaderea de 45% a indicelui Dow Jones, cauzata de criza petrolului, in acelasi timp cumparand titluri de stat cu dobanzi de 7%-8%, pentru care a fost remunerat in urmatorii ani cu randamente de pana la 16%. Dupa aceea, putea sa vanda titlurile la inceputul anilor ‘80 si sa reintre pe actiuni la preturi foarte atractive.

Brokerii de la Intercapital spun ca este posibil ca, in aceste momente, investitorii institutionali sa cumpere pe piata americana titluri de stat cu scadenta la zece ani, la un randament de 4%, anticipand evolutiile ulterioare din economia Statelor Unite, unde, daca perspectivele inflationiste se vor confirma, dobanda la titlurile de stat ar putea ajunge in vara lui 2009 la 8%-10%. Piata de capital romaneasca a avut in ultimele luni o evolutie legata de cea a bursei americane, chiar daca datele fundamentale sunt diferite.

In acest context, considera Adrian Lupsan, este posibil ca perceptia investitorilor locali sa se schimbe in urmatorii ani, iar acestia vor lua in calcul celelalte alternative existente pe piata, pentru a se proteja in perioadele de scadere a indicilor bursieri.