Transgaz - o alta posibila listare de succes

SNTGN Transgaz a primit 5 oferte din partea urmatorilor:

- BCR Securities SA Bucureşti în colaborare cu CA IB;

- Sindicatul BRD Securities – Groupe Societe Generale Bucureşti, plus EFG EUROBANK Securities SA Bucureşti;

- Raiffeisen Capital&Investment SA Bucureşti;

- Sindicatul de Intermediere format din: SSIF Broker SA Cluj-Napoca – Manager de sindicat; HTI Valori Mobiliare – Membru de sindicat; Delta Valori Mobiliare – Membru de sindicat; Consorţiul BT Securities SA Cluj-Napoca

Compania in cauza este la a doua selectie de oferte, dupa ce, la sfarsitul anului 2005, 4 societati isi manifestasera interesul pentru consultanta la listare - ING Securities, Delta Valori Imobiliare Bucuresti, BCR Securities si un consortiu condus de BT Securities Cluj-Napoca;

Nu a fost facuta publica nici o explicatie pentru motivele reluarii acestui proces de selectie de oferte. Termenul limita pentru depunerea ofertelor a fost 4 Septembrie 2006, iar deschiderea ofertelor va avea loc pe data de 6-7 Septembrie 2006.

Interesul generat pe piata romaneasca de capital pentru aceasta listare, este accentuat de pozitia si rolul Transgaz in cadrul Proiectului Nabucco, proiect de o importanta deosebita nu doar pentru Romania, cat si pentru intreaga Europa de V.

Criza gazelor generata in prima parte a anului 2006, de disputele dintre Ucraina si Rusia, cat si recenta intelegere incheiata intre Gazprom si compania Sonatrach din Algeria, principalul exportator de gaze in Italia – readuce in atentia tarilor vestice necesitatea gasirii unor alternative la aprovizionarea cu gaze naturale.

In acest context, intentia Serbiei de a participa impreuna cu concernul rus Gazprom la construirea unei gazoduct din Rusia spre Europa Occidentala pare a fi un contracandidat puternic al Proiectului Nabucco.

Pe acest fond, proiectul de Ordonanta de Guvern prin care SNTGN Transgaz va fi scutita de plata datoriilor catre MEC, si prin care se permite folosirea dividendelor cuvenite statului pentru dezvoltare si modernizare, este o decizie care poate influenta semnificativ valoarea de piata a companiei, dupa listare.

Transgaz, societate de transport a gazeleor naturale, face parte din grupul de societati care pot avea un aport semnificativ si la valoarea Fondului Proprietatea.

Compania administreaza o infrastructura de transport de circa 40 mld mc/an, dintre care 11.000 Km sunt magistrale de transport; 

Din aceasta analiza reiese ca cel mai bun an al companiei a fost 2004, cand a obtinut un profit de 179 mil lei, cu 14% peste cel realizat in anul 2003;

Sfarsitul anului 2005 inregistreaza o scadere a profitului companiei – doar 138 mil lei – in scadere cu aproximativ 23% fata de cel inregistrat in 2004, si sub nivelul profitului inregistrat in 2003.

Urmarind ratele de profitabilitate ale companiei, se observa o tendinta de diminuare a acestora in anul 2005 fata de 2004, dar mai mult decat atat, acestea sunt inferioare celor inregistrate in 2003.

Plecand de la asemanarea dintre Transelectrica si Transgaz, prin natura unica a celor 2 companii, in cadrul pietei de profil, putem lua in calcul PER-ul la care s-a realizat oferta publica de listare a acestei companii.

Astfel, listarea Transelectrica s-a realizat la un PER de 8.92 daca se au in vedere rezultatele financiare obtinute in 2005, si un PER de 7.7 daca calculul s-a facut pe baza estimarilor de profit pentru anul 2006; Prin urmare, o valoare medie a acestui indicator – de 8 – ar putea fi relevanta.

Plecand de la aceasta valoare, putem estima o valoare a companiei apropiata de 400 mil EURO;

Listarea unui pachet de 10 procente din capitalul social al companiei, va avea foarte probabil un succes asemanator ofertei realizate de Transelectrica, dezavantajul major fiind dat de numarul redus de actiuni disponibile pentru vanzare (situatie intalnita dealtfel si in cazul Transelectrica)

Astfel, daca in cazul Transelectrica, vorbim de un numar de doar putin peste 7 mil actiuni, in cazul Transgaz, pachetul de 10% din capitalul social inseamna doar putin peste 1 mil de actiuni, mult sub ceea ce piata/investitorii ar putea cumpara – daca avem in vedere interesul manifestat de investitori pentru oferta publica a Transelectrica (suprasubscrisa de peste 8 ori pe transa investitorilor mari, si de aproximativ 4 ori pe transa investitorilor mici)