Fondurile disponibile pentru astfel de tranzactii sunt tot mai numeroase. Dau exemplele care imi sunt cel mai la indemana. Polish Enterprise Fund VI (PEF VI), administrat de Enterprise Investors, a solicitat anul trecut potentialilor investitori 658 milioane de euro pentru a-i plasa in companiile din Europa Centrala si de Est. Banii s-au strans repede, de doua ori mai multi decat s-a cerut, si multi investitori a trebuit sa fie refuzati.
A trebuit sa tinem seama si de un aspect strategic: aderarea Romaniei si Bulgariei la Uniunea Europeana. Am simtit nevoia sa inversam raportul de pana atunci, dintre investitorii americani, mai numerosi, si cei europeni.
Investitorii europeni sunt prezenti in PEF VI in proportie de 65%. Restul a fost adjudecat de fonduri precum CalPERS, unul dintre cele mai mari fonduri de pensii din lume, pentru ca vine din California, unul dintre cele mai mari si mai bogate... state din lume. Si Morgan Stanley Alternative Investment Partners investeste in Romania prin PEF VI.
Pe de alta parte, am refuzat jumatate dintre resursele oferite, pentru ca momentan nu avem capacitatea sa investim mai mult. Studierea unui proiect presupune cheltuiala si efort din partea noastra. Administrarea pe parcursul a trei pana la sapte ani - de asemenea. Eforturile nu sunt mult diferite daca este vorba de o investitie de cinci milioane fata de o investitie de 20 milioane.
De aceea nu putem sa facem tranzactii mici. Bani sunt suficienti pentru multe tranzactii intr-un an, dar n-avem capacitatea tehnica decat pentru sapte sau opt.
De aceea, o firma cu o cifra de afaceri relativ mica (un milion, doua de euro) nu are rost sa vina la noi si nici cei care nu vor sa cedeze decat 10% din companie. Nu luam niciodata doar 10% dintr-o companie, pentru ca nu suntem investitori pasivi, de portofoliu, care urmaresc doar aprecierea cotatiilor la Bursa.
Economia romaneasca a facut multe progrese in ultima vreme. Companii, care anul trecut sau acum doi ani aveau o cifra de afaceri de zece milioane si nu erau interesante, au crescut, au ajuns la cifre de afaceri de 30, 40 sau chiar 60 milioane de euro in doi ani. Ceea ce le aduce automat in radar, dar nu le si califica automat.
Nu de putine ori am vazut cresteri spectaculoase de companii, dar asta nu este de ajuns. Mai intai trebuie sa vedem ca nu este vorba de focuri de paie, de cresteri conjuncturale. Apoi, trebuie sa vedem ca forta umana pe care se bizuie cresterea spectaculoasa poate sustine ritmul de crestere pe mai multi ani. Aceasta este si problema cresterilor economice spectaculoase din Romania. Companiile care cresc rapid au nevoie si de o anume maturizare pentru a putea deveni tinte pentru o tranzactie majora de tip private equity.
Daca putem achizitiona in intregime o companie, ajungem aparent la o situatie mai confortabila, pentru ca nu mai trebuie sa punem de acord viziunile eventual diferite dintre noi si posibilii parteneri. Dar trebuie sa ne asumam integral administrarea companiei, ceea ce poate fi mai costisitor in termeni de efort si de timp.
Putem investi intr-o companie si 60 milioane de euro, dar nu ne refuzam ocaziile de a investi 20-25 mil. euro, pentru ca nu sunt atat de multe companii suficient de mari si de mature pe cat am dori.
Cristian Nacu partener Enterprise Investors
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
Newsletter zilnic money.ro
BET, curs valutar, știrea zilei — în 2 minute, înainte de 7:00.
