„Cel mai contrarian lucru dintre toate nu este să te opui mulțimii, ci să gândești pe cont propriu."
— Howard Marks, memo către clienții Oaktree, 2015
Omul care scrie scrisori pe care Buffett le citește primul
Howard Marks a fondat Oaktree Capital în 1995 și a construit una dintre cele mai respectate firme de investiții în datorii distressed din lume. Dar reputația lui reală vine din altceva: memo-urile pe care le trimite periodic clienților. Warren Buffett a spus public că, atunci când vede un memo de la Marks în inbox, îl deschide imediat. Fraza asta apare într-un context în care Marks se lupta cu o confuzie pe care o vedea peste tot în industrie. Prea mulți investitori credeau că a fi contrarian înseamnă doar să faci opusul mulțimii. Cumperi când toți vând, vinzi când toți cumpără, ca un fel de reflex automat. Marks avertiza că asta e o capcană. Mulțimea nu greșește tot timpul. Uneori are perfectă dreptate, iar dacă te opui mecanic, pierzi bani constant.
Reflexul nu e o strategie
Diferența pe care o subliniază Marks e subtilă și de aceea rar înțeleasă. Nu contează dacă ești de acord sau împotriva consensului. Contează dacă ai ajuns la concluzie prin gândire proprie sau ai copiat pe cineva. Poți fi de acord cu piața și totuși să gândești independent, dacă ai analizat singur situația. Poți fi împotriva ei și să fii un simplu papagal al altui grup, mai mic și mai zgomotos.
La BVB vezi asta constant. Când o acțiune ca Nuclearelectrica sau Hidroelectrica prinde avânt, apar două tabere. Una cumpără pentru că toți cumpără. Cealaltă vinde din principiu, convinsă că a fi împotriva euforiei e automat inteligent. Ambele fac același lucru: renunță la gândire în favoarea unei poziționări. Investitorul care chiar analizează bilanțul, dividendele, contextul energetic european, ăla poate ajunge la orice concluzie, dar o deține cu adevărat. Contrarianul de meserie care shortează orice a crescut mult a pierdut ani întregi de câștiguri în ultimul deceniu.
