„Prezicerea ploii nu contează. Construirea arcei da."
— Howard Marks, memo către clienții Oaktree Capital (inspirat dintr-o formulare mai veche, folosită frecvent de el în discuții despre risc)
Un memo, nu o profeție
Howard Marks a construit Oaktree Capital pe o obsesie simplă: riscul contează mai mult decât randamentul. Fondatorul din Los Angeles scrie de zeci de ani memo-uri către clienți, documente pe care Buffett însuși spune că le citește imediat ce apar în inbox. Ideea din spatele acestei fraze revine constant la Marks. El nu pretinde că știe ce urmează. Dimpotrivă, batjocorește pe cei care cred că pot. Mesajul e că energia irosită încercând să ghicești următoarea criză ar fi mai bine folosită pregătindu-te pentru ea, indiferent când vine. Marks a repetat această idee mai ales după 2008, când mulți manageri de fonduri au fost prinși descoperiți nu pentru că nu au văzut furtuna, ci pentru că au pariat totul pe faptul că nu va veni.
Diferența dintre teamă și pregătire
Cei mai mulți investitori confundă cele două lucruri. Se uită la titluri, ascultă o analiză despre recesiune, apoi vând în panică. Asta nu e construirea arcei. Aia e fuga de ploaie. Pregătirea reală înseamnă ceva plictisitor: să ai o rezervă de lichiditate, să nu fii îndatorat până peste cap, să deții afaceri care rezistă la un an prost. La BVB am văzut de nenumărate ori investitori care se plâng că nu au anticipat o corecție, când de fapt problema era că investiseră cu bani pe care nu și-i permiteau să-i piardă.
Ia exemplul dividendelor de la companiile solide listate local. Cine a cumpărat acțiuni la un preț rezonabil, fără credit, nu a fost nevoit să vândă în minusul din 2020 sau în lunile agitate de după. A stat liniștit și a încasat. Nu a prezis nimic. Doar avea arca deja construită când a început ploaia. În schimb, cel care a intrat pe margin, mizând că bursa urcă la infinit, a fost forțat să vândă exact la fund. A avut poate dreptate pe termen lung. Dar nu a supraviețuit până acolo.
