A fost o atractie imediata, pentru ca era foarte diferit fata de oricare alta tara unde am mai lucrat, si faptul ca sunt aici, dupa zece ani, dovedeste ceva. Este o piata foarte interesanta si din punct de vedere profesional, cu cresteri si scaderi, ofera multe provocari. Au fost ani foarte buni din punct de vedere al businessului, altii mai putin buni. Acum, toata lumea e foarte ocupata, iar piata este in crestere. Exista o serie de explicatii pentru asta: anticipatiile privind intrarea in NATO, apoi ale intrarii in UE.
Apoi dereglementarea in domeniul finantarilor care au propulsat piata ipotecara, imobiliara, piata leasingului, si asta e motivul pentru care acum ajungem atat de greu undeva in Bucuresti - sunt prea multe masini. Noi, ca si consultanti, am vazut miscarile antreprenorilor cand au inceput o afacere acum zece ani, pana la vanzarea businessului. Am vazut interesul investitorilor straini, nu numai in real estate, dar si in alte domenii. Exista interes nu numai din partea investitorilor strategici, dar si din partea fondurilor de investitii, a fondurilor de private equity. Sunt o multime de bani care intra in economie, PIB-ul creste sanatos si toata lumea pare foarte fericita.
Care e cel mai interesant sector din punctul dvs. de vedere?
Nu avem un interes pentru un sector anume, dar sectorul farmaceutic se misca frumos, apoi este real estate-ul, care este motorul, iar dintre sectoarele mai traditionale sectorul alimentar ofera inca ceva oportunitati.
Ati mentionat cateva proiecte de privatizare in care ati lucrat. Care credeti ca a fost cel mai de succes? Dar insucces?
Primul proiect pe care l-am facut in Romania, cu mult timp in urma, a fost Dero, care a fost preluat de Unilever. A fost in avantajul tuturor. Sunt partizanul privatizarilor, pentru ca, in primul rand, cred ca statul nu este un bun manager, in al doilea, consumatorul beneficiaza de produse mai bune, iar in termeni economici, pentru Unilever Dero este foarte profitabila - plateste impozite, ofera locuri de munca, deci privatizarea e buna.
N-as putea spune ca e un insucces, dar un exemplu prost este Antibiotice pe care statul a incercat sa-l vanda de mai multe ori. Pana la sfarsitul acestui an, este prevazuta privatizarea Antibiotice si este un mare interes vizavi de aceasta privatizare.
Sunteti implicat in aceasta privatizare, aveti un client care vrea sa participe?
In acest moment, e prea devreme, dar cred ca da, la momentul cand se va privatiza, vom avea un client. Anul trecut au fost 22 de scrisori de intentie, de la diferiti investitori, chiar companii de distributie. Este un apetit foarte sanatos pentru Antibiotice.
Ce credeti, e mai bine pentru o companie sa fie preluata de un fond de investitii sau de un investitor strategic?
Investitor de portofoliu versus strategic; sunt doua animale diferite. O parte din fondurile de private equity devin investitori din ce in ce mai strategici. Ceea ce conteaza cel mai mult la sfarsitul zilei, pentru toate guvernele, este pretul.
Cu cateva exceptii intre marile fonduri de private equity, investitorii strategici sunt mai potriviti, pentru ca au o viziune pe termen lung si foarte lung. La fondurile de private equity, ceea ce conteaza cu adevarat sunt pretul de exit si returnarea investitiei. Vorbim in termeni generali, chiar daca unele fonduri de investitii vor obiecta.
Anumite companii au nevoie de un orizont pe termen lung, au nevoie nu numai de investitii, ci si de un capital strategic, care inseamna, in primul rand, expertiza in conducerea companiei. Antibiotice are nevoie de investitii, dar si de expertiza in management, de un fine tuning. Dar ceea ce va conta pentru guvern este pretul final - cu cat mai mare, cu atat mai bine. Un investitor strategic aduce mult mai mult decat bani.
Ce credeti despre pretul curent la Antibiotice? Credeti ca e supraevaluat?
Spuneti-mi care e pretul.
Conform capitalizarii bursiere.
Nu as lua ca reper numai capitalizarea bursiera, pentru ca, daca procentul listat e foarte redus, si miscarile actiunilor sunt foarte ample. La orice miscare in pretul actiunilor, cand procentul listat e mic, extrapolarea pretului la intreaga capitalizare ne duce la concluzii gresite. Vodafone, de exemplu, la nivel global e foarte lichida, este tranzactionata. Pentru Antibiotice e o alta situatie, deci nu as fi orbit de capitalizarea de piata la Antibiotice.
Cum vedeti piata farma din Romania?
Piata farma romaneasca are mai multe segmente: este segmentul producatorilor, al distribuitorilor si retailului si al farmacistilor. Daca ne uitam la domeniul producatorilor, productia este in curs de consolidare, ca urmare a investitiilor straine. Anul trecut au fost cativa jucatori internationali care au facut achizitii in productia locala: Ranbaxy, care a cumparat Terapia, Actavis, care a cumparat Sindan, Zentiva cu Sicomed.
Urmeaza si privatizarea Antibiotice anul viitor, mai sunt companii in curs de a fi vandute, precum Labormed, pare ca se indrepta in directia in care investitorii straini inca vin in aceasta piata. Productia este un joc diferit de distributie. In productie ai nevoie de forta financiara, fie ca lucrezi in medicamente etice sau generice... Principalii zece jucatori fac peste 50% din productie. Asta inseamna ca piata este inca fragmentata si este loc mult pentru consolidare. Este inca loc mult de crestere, consumul fiind de 70 euro pe cap de locuitor, comparativ cu standardele europene - 240 euro pe cap de locuitor.
Cum vedeti domeniul distributiei si al retailului?
In distributie si retail, excluzand farmaciile, comparativ cu piata vestica, in Romania e inca multa fragmentare. Anul trecut am fost consultant financiar pentru Fildas, pentru a obtine un credit sindicalizat de 80 milioane de euro. Proiectul s-a incheiat in acest an. Tot anul asta am sfatuit A&D Pharma pentru un proiect similar - 40-45 de milioane. Toti acesti bani sunt folositi pentru extindere, pentru achizitii. Este o piata fragmentata, iar fragmentarea inseamna consolidare.
Cum vad viitorul pietei de distributie? Vad o consolidare de pana la maximum sapte jucatori. La momentul de fata avem 40.
In ce perioada?
Deja se intampla. As spune cinci ani si peste. Va fi un prim val de consolidare si apoi un al doilea val. Probabil, o parte dintre jucatori vor fi impinsi afara din piata.
Primul val si cel de-al doilea? Puteti detalia?
Cine sunt cei mai mari: Mediplus, dar restul procentelor din piata sunt foarte mici. Cotele de piata sunt foarte mici. Jucatorul numarul 12 are 2,5%. In aceasta piata, totul este de a lua cote de piata. Prin primul val de consolidare inteleg ca, de exemplu, nr. 20 va fi luat de nr. 15. De exemplu, Fildas ar putea fi luat de un jucator mai mare. Oricum, sunt prea multi distribuitori. In Marea Britanie sunt trei sau doi. Trebuie sa fii mare in distributia farma.
Si piata farmacistilor este foarte fragmentata. Jucatorii mari controleaza 15% din piata farmaciilor, restul sunt independenti. Asta inseamna ca vor achizitiona independenti pentru a face lanturi din ce in ce mai substantiale. Asteptam ca lanturile sa se dezvolte din ce in ce mai mult. De exemplu, Boots. Sunt mai multe Boots decat farmacisti independenti.
Acum 15 ani era la fel ca in Romania, erau independenti. Apoi, lanturile au devenit din ce in ce mai mari si acum nu mai e decat Boots. In curand, se prevad si schimbari legislative care vor permite difuzia termenului de farmacie.
De exemplu, de la Boots putem cumpara OTC-uri, cosmetice, sandviciuri, poti sa-ti faci un consult oftalmologic. Tot ce vrei poti face, si asta din cauza presiunii competitiei. La Carrefour vei putea cumpara fructe, legume, dar si pilule. Carrefour are si licenta pentru asa ceva. Aici inca nu, dar in strainatate, da.
Si aceasta consolidare este un lucru bun?
Depinde unde stai. Pentru farmacistii independenti, nu. La acest moment, au o viata destul de frumoasa, din cauza fragmentarii, dar vor veni timpuri mai grele.
Exista acest trend, al producatorilor care achizitioneaza si distributie. Avem exemplul Gedeon, care a achizitionat Pharmafarm. Cum comentati?
O serie de producatori au si distributie, dar distributia este mai mult catre spitale decat catre farmacii. Actavis, de exemplu, la fel si Zentiva.
Primul comentariu este ca productia este complet diferita de distributie, cu o alta dinamica, iar al doilea e ca cei care au distributie aici, pentru unii investitori - ca de exemplu Sindan, care produce oncologice - are sens sa aiba distributie, dar ai nevoie de o anumita marja in distributie ca sa poti face profit. De exemplu, Gedeon: anul trecut au cumparat Dita, recent Pharmafarm. Ceea ce vad e ca ei construiesc o cota de piata ca sa poata fi profitabili. Iei cota de piata pentru a avea marja critica de profit. Trebuie sa fii mai mare si mai profitabil. Cu cat esti mai mare, cu atat iti permiti margini mai mici.
In loc de achizitii, vor fi fuziuni. Pana acum am vazut numai achizitii. Gedeon a achizitionat Dita anul trecut. Ca un comentariu general, sustin puternic fuziunile, care sunt un fel de parteneriat egal. Fuziunea este un alt mod de consolidare.
Ce parere aveti despre privatizarea spitalelor? Dar de ideea ca o parte dintre contributiile platite catre stat sa fie transferate in maini private, dupa modelul pensiilor?
Un asemenea model s-a incercat sa fie aplicat in Marea Britanie. Pentru o populatie in varsta, creeaza o mare presiune asupra sistemului.
Cred ca doctorii si chirurgii din sistemul public sunt foarte buni, dar serviciile sunt proaste. Cat priveste privatizarea spitalelor, e o idee buna, pentru ca vor deveni mai orientate catre business. Parteneriatele public-privat sunt dificil de realizat.
Curriculum Vitae
- director in cadrul Deloitte Romania, responsabil cu consultanta financiara in sectorul corporate
- a lucrat ca CEO si presedinte al Credintanstalt Investment Bank in Romania
- in cadrul CA IB Romania, a fost consultant financiar pentru Guvernul Romaniei si companii multinationale
- zece ani in City-ul londonez
- se afla in Romania de zece ani
- este belgian de origine
Deloitte Romania
- infiintat in 1992
- una din cele 17 filiale nationale ale Deloitte Europa Centrala
- biroul, condus de zece parteneri, are peste 300 de profesionisti
- furnizeaza audit si servicii fiscale, consultanta financiara si de management
- William Welch Deloitte, unul dintre intemeietorii profesiei de contabil, deschide primele birouri in Statele Unite, in 1893
- face parte din Deloitte Touche Tohmatsu
“Ceea ce vad e ca ei construiesc o cota de piata ca sa poata fi profitabili. Iei cota de piata pentru a avea marja critica de profit. Trebuie sa fii mai mare si mai profitabil. Cu cat esti mai mare, cu atat iti permiti margini mai mici. Guy Verduystert director consultanta financiara Deloitte
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
