Cele mai la indemana sunt actiunile lichide cotate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB), carora le corespunde contractele futures, care le folosesc ca activ suport la Bursa Sibex din Sibiu. In fapt, chiar daca instrumentele sunt diferite, ele au in vedere acelasi activ. Arbitrajul “exploateaza diferentele de pret ale unui produs tranzactionat simultan pe doua piete diferite sau dintre cotaþia spot si cea futures pentru acelasi produs, principalul avantaj fiind acela ca riscul pierderii capitalului din cauza fluctuatiilor cotatiilor este foarte scazut”, spune Alexandra Ichim, brokerul specializat al Intercapital Invest.
“Principiul arbitraj de tip spot/futures este urmatorul: se cumpara pe piata cu cotatia mai mica si, simultan, se vinde aceeasi cantitate de actiuni pe piata cu cotatia mai mare. Diferenta de pret dintre cele doua piete reprezinta profitul brut al arbitrajorului, profit care este blocat la initierea operatiunilor de arbitraj”, explica Alexandra Ichim, precizand faptul ca anumite corectii pot surveni din nevoia completarii marjei pe care investitorul trebuie sa o angajeze la asumarea de pozitii futures (vezi numarul anterior din Finante Personale).
BRD (respectiv contractul futures DEBRD), SIF Moldova (DESIF2) si SIF Oltenia (DESIF5) sunt printre cele mai lichide produse derivate de tip futures, si de aceea acestea sunt recomandate in initierea operatiunilor de arbitraj. Un bun exemplu de arbitraj este cel furnizat de lidera intermedierilor de pe piata sibiana, societatea de brokeraj Estinvest din Focsani. In 24 martie, diferenta dintre pretul spot (la BVB) al actiunii BRD si pretul futures DEBRD (la Sibex) era de 0,45 lei / actiune. Initierea arbitrajului a presupus achizitia a 200 de actiuni BRD la BVB cu 6,25 lei / titlu si vanzarea a doua contracte DEBRD cu scadenta iunie la 6,7 lei / titlu, ceea ce inseamna un profit de arbitraj de 90 de lei.
Inchiderea arbitrajului a devenit posibila chiar inainte de scadenta, in 26 martie, cand pretul spot si cel futures au fost egale: 6,8 lei / actiune BRD. “De regula, pentru lichidarea arbitrajului se asteapta scadenta, deoarece inchiderea pozitiilor futures se face la pretul mediu ponderat de la BVB, si deci preturile sunt identice in acea zi. Aparitia unei situatii similare pe parcursul scadentei este cu atat mai binevenita, pentru ca deblocheaza resurse pentru alte investitii si pentru ca se evita cheltuielile suplimentare cu marja”, explica Alina Oniga, broker specializat la Estinvest. Inchiderea arbitrajului presupune vanzarea la BVB a celor 200 de actiuni BRD si inchiderea pozitiei la Sibex printr-o operatiune de sens contrar, adica prin cumpararea a doua contracte DEBRD. Vanzarea actiunilor la BVB la 6,8 lei a adus un castig de 110 lei ((6,8 – 6,25) x 200), iar lichidarea pozitiei la Sibex a insemnat o pierdere de 20 de lei ((6,7 – 6,8) x 200). Profitul brut de arbitraj, de 90 de lei, este astfel acelasi cu cel prevazut la initierea arbitrajului.
