De ce Bursa din Romania este in topul scaderilor din regiune

Problema care caracterizeaza toate aceste piete consta in lipsa de lichiditate si in dimensiunea relativ redusa a pietelor.

Potrivit analistilor societatii de brokeraj Prime Transaction, intre Romania si celelalte piete mari din Europa Centrala si de Est, Polonia, Cehia si Ungaria, nu sunt diferente foarte mari in zona macro, desi Romania e depunctata mai mult de catre companiile de rating, in timp ce, din punct de vedere al performantelor financiare, lucrurile sunt amestecate, in toate sectoarele mari fiind companii interesante si altele supraevaluate, acest lucru fiind valabil in toate cele patru tari.

Cu toate acestea, scaderile de pe piata locala sunt exagerate, iar aceasta situatie este favorizata, in special, de lichiditatea redusa.

“Aici, credem noi, este adevarata problema. Lichiditatea mica face ca bursa sa fie sensibila, expusa fluctuatiilor mari, deoarece resimte iesirile bruste de capital”, au subliniat analistii societatii de brokeraj Prime Transaction. Pe piata de la Bucuresti, lichiditatea s-a redus drastic anul acesta, ajungand la rulaje zilnice care se realizau in 2004, potrivit datelor BVB. “Cu scaderi ale indicilor de peste 40% in primele opt luni din acest an, bursele din Romania si Bulgaria sunt cele mai afectate din Europa de Est. Si nu doar scaderea generalizata, accelerata a cotatiilor este problema, ci si scaderea drastica a lichiditatii si, mai putin cuantificabil, dar destul de vizibil, scaderea increderii investitorilor in aceste piete”, sunt de parere analistii Prime Transaction.

“Valoarea foarte scazuta a tranzactiilor cu actiuni BVB este determinata si de starea de incertitudine a investitorilor cu privire la evolutiile viitoare ale pietelor externe”, a declarat, intr-un raport, Andreea Ciobanu, analist la Intercapital Invest. Potrivit acesteia, deprecierile puternice suferite de piata de capital romaneasca au fost influentate si de o supraincalzire a bursei in perioada dinaintea declansarii crizei financiare din SUA. “Alti factori care au determinat o depreciere mai puternica a Bursei de la Bucuresti, in comparatie cu alte piete emergente/dezvoltate, au fost si dimensiunea pietei, valoarea medie a tranzactiilor, contextul macro si contextul international, in general”, a adaugat Ciobanu. De altfel, scaderea lichiditatii este o problema globala pe burse, in conditiile in care activitatea jucatorilor mari este redusa, din cauza crizei financiare. Potrivit unui studiu al Citigroup, valoarea actiunilor tranzactionate pe bursele globale a scazut, in luna august, cu 37% fata de perioada similara din 2007, in timp ce volumul derivatelor s-a redus cu 21%, intrucat fondurile de hedging si bancile de investitii si-au diminuat operatiunile.

 “Hedge-fondurile tranzactioneaza mai putin, pentru ca nu mai au acces rapid la creditare”, a declarat Daniel Garrod, analist la Citi, citat de Financial Times. Acesta a precizat ca fondurile se tem de faptul ca investitorii ar putea sa se retraga din fonduri, ceea ce i-a facut pe administratorii acestora sa-si conserve lichiditatile. In prezent, dupa mai mult de un an de criza, bancile de investitii si-au redus operatiunile de tranzactionare, in timp ce fondurile de hedging nu mai au acces rapid la creditare. Analistii considera ca absenta relativa a marilor jucatori de pe piata a intensificat fluctuatiile preturilor. “Criza financiara izbucnita in vara anului trecut in Statele Unite, ale carei efecte sunt vizibile si astazi, a dus la aparitia unor mutatii de proportii in privinta obiectivelor investitionale sau a alocarii resurselor disponibile (din ce in ce mai putine, atat din cauza pierderilor, cat si din cauza inaspririi conditiilor de creditare). Ca de obicei, in astfel de cazuri, economiile mai mici au fost primele afectate, desi datele fundamentale economice nu s-au deteriorat”, au precizat analistii Prime, intr-o analiza efectuata pe pietele din regiune.

Vara trecuta, pe parcursul primului val de dificultati in sistemul financiar global, activitatea de tranzactionare a crescut semnificativ, intrucat investitorii au renuntat la propriile plasamente, pentru a face fata la ceea ce atunci se numeau dificultati in sectorul creditelor subprime. In august 2007, a fost inregistrat al doilea mare nivel lunar al tranzactiilor cu actiuni din toate timpurile, respectiv de 9.300 miliarde dolari, in timp ce un numar-record de contracte cu derivate, 1,27 miliarde, si-a schimbat proprietarii, potrivit datelor Citigroup. “O analiza comparativa a principalelor repere macro si a ultimelor situatii financiare la principalii emitenti ne-ar putea oferi o imagine mai limpede asupra gradului de atractivitate a fiecarei piete, deoarece, atunci cand va reveni climatul mai bun, primii bani se vor duce pe pietele mari, dar apoi se vor orienta si spre aceste piete emergente, iar dintre ele, prima data vor fi selectate cele mai atractive”, conform analizei Prime Transaction.

Economia romaneasca a inregistrat, in acest an, o crestere-record de 9,3%, bazata pe nivelul ridicat al consumului intern si al investitiilor, in special cele din sectorul constructiilor si cel al echipamentelor. “Din punct de vedere macro, despre Romania s-a spus ca are un deficit de cont curent mare, acesta fiind, de altfel, principalul motiv pentru care au tras semnale de alarma agentiile de rating. Nici gradul redus de absorbtie a fondurilor europene nu este pe placul lor, acesta fiind si una dintre cauzele adancirii deficitului de cont curent. De asemenea, structura PIB-ului este ingrijoratoare, cu o pondere de peste 85% detinuta de consumul privat, fata de aproximativ 51% in Ungaria, 61% in Polonia si 47% in Cehia”, precizeaza analistii Prime Transaction.

“Conform ultimelor date, multiplicatorul PER (profit/pret pe actiune) avea cea mai redusa valoare din zona, de 9,6 (in august 2007, era de 19,21), ceea ce ar trebui, teoretic, sa sporeasca atractivitatea actiunilor listate la BVB. Pe de alta parte, prima platita de investitori pentru activele nete ale companiilor s-a redus de la 203% (august 2007) la 62% (august 2008)”, precizeaza Prime Transaction.

Valoarea tranzactiilor de la BVB a scazut cu peste 40%, in conditiile in care august este, prin traditie, o luna in care activitatea bursiera inregistreaza un usor regres. “Lipsa investitorilor s-a tradus printr-o lichiditate mult redusa, iar la nivelul principalilor indici, am asistat la scaderi importante, volatilitatea ridicata fiind urmarea directa a stirilor venite dinspre pietele importante. Majoritatea indicilor reprezentativi au scazut, cu exceptia SOFIX si PX. In Bulgaria, indicele a cunoscut un avans de 1,35%, lichiditatea scazand cu numai 13,35% (la polul opus situandu-se Cehia, unde rulajele au fost cu peste 44% mai reduse fata de in iulie).

Evaluare

Bursa din Romania a avut cea mai mare scadere din ultimele 12 luni dintre cele mai importante tari din regiune Sursa: Prime Transaction

Indicatori

Indicatorul PER (pret/profit pe actiune) al Bursei din Romania are cel mai scazut nivel dintre principalele burse din regiune Sursa: Prime Transaction