Administratorii de private equity spun că un astfel de vehicul poate fi performant doar dacă statul este investitor minoritar pasiv, iar administrarea sa este făcută de o firmă specializată, selectată conform unui caiet de sarcini precis.
Viitoarea societate de investiţii, în care statul va deţine 45% din acţiuni iar ceilalţi acţionari nu vor putea avea mai mult de 20%, ar putea adera la ECVA, potrivit consultărilor iniţiale dintre autorităţile române şi asociaţia europeană. "Au avut loc discuţii exploratorii privind modul de funcţionare a societăţii. Astfel de entităţi nu beneficiază de o reglementare clară la noi, aşa că am preferat varianta unei societăţi pe acţiuni de tip IFN care, în afară de aporturile de capital în companiile selectate, să deruleze şi proiecte de finanţare de tip mezanin", a declarat pentru Business Standard Aurel Şaramet, preşedintele Fondului de Garantare a Creditelor pentru IMM (FNGC). Fondul de Garantare ar putea participa la acest proiect care urmează să susţină cu capital mai ales firmele care promovează inovaţiile în domenii tehnologice de vârf. Anterior, Contantin Niţă, ministrul pentru IMM-uri, anunţase înfiinţarea unui fond de investiţii şi nu a unei societăţi de investiţii. Fondul avea şi un nume, Romanian Equity&Development Finance, un capital estimat la 50 mil. euro, din care 45% să fie participaţia statului, restul urmand să fie acoperit de bănci şi fonduri de investiţii.
Fondul trebuie administrat de o firmă privată
Administratorii de fonduri de investiţii private equity (PE) participanţi în proiectul Guvernul Privat lansaseră la rândul lor ideea unui fond PE la care statul să participe cu capital pentru susţinerea companiilor din domenii prioritare, dar în a cărui administrare să nu se implice.
“Este o idee foarte bună, dar administratorul nu trebuie neapărat să fie unul dintre acţionari, ci ar trebui selectat pe criterii stabilite de acţionari (ca în cazul Fondului Proprietatea, de pildă)“, spune Florin Dolea, directorul general al societăţii de administrare a investiţiilor Pioneer Asset Management. Florin Dolea ca şi alţi administratori de fonduri de investiţii văd însă în entitatea de investiţii a statului şi “o cale relativ sigură de a genera corupţie“, ca şi pericolul “de a distorsiona piaţa prin intervenţia statului într-un domeniu în care nu-şi are locul în mod normal“. “Eminamente, vehicolele de investiţii de tip private equity sunt un concept nord american, implementat ulterior în Europa şi Asia. Simplist, termenul <private> ar intra în contradictie cu interventia suverană. Experienţele anumitor state asiatice, din Orientul Mijlociu şi nu în ultimul rând Franţa ar putea constitui surse de inspiraţie, dar statele respective sunt cu siguranţă mai bogate, au cadre juridice mai bine aşezate şi... un nivel al corupţiei incomparabil mai scăzut“, observă Ioana Filipescu, director executiv la Raiffeisen Investment România.
Soluţia la aceste dezavantaje ar fi “ca statul să fie doar sponsorul proiectului, asemănător modului în care funcţionează BERD (care de regula nu are participaţii majoritare în companiile în care investeste), sau Banca Europeană de Investiţii (BEI)“, spune directorul Pioneer AM, care propune alocarea de către stat a 100 mil. euro pentru sponsorizarea unui număr limitat de fonduri de investitii de tip PE.
Administrarea acestora s-ar putea face pe baza unor caiete de sarcini care urmăresc dezvoltarea unor domenii prioritare, a IMM-urilor, etc. “Administratorii specializaţi s-ar putea înscrie într-o competiţie cu proiecte de noi fonduri de investitii, pentru care căştigatorii şi-ar putea asigura participarea Statului, cu conditia atragerii unor sume cel putin asemanatoare din mediul privat“, conchide Florin Dolea.
La rândul său, Cristian Nacu, partener la compania de administrare a fondurilor de investiţii Enerprise Investors, crede că “statul ar trebui să-şi spună cuvântul doar în două feluri: după consultari cu profesioniştii domeniului să conceapă caietul de sarcini pentru administratorul fondului şi să investească. Apoi să lase meseriaşii să-şi facă meseria“.
Cooptarea BERD si BEI “ar fi foarte bună şi mai ales administrarea fondului (iniţiat de stat, n.red.) de către o firma privată specializată în fonduri de private equity“, potrivit lui Mihai Sfinţescu, directorul de investiţii al firmei de administrare 3TS Capital Partners. “Administratorul privat ar putea să atragă fonduri private suplimentare în măsura în care investitorii privaţi se pot convinge că procesul de decizie este complet izolat de influenţele politice“.
În replică, reprezentanţii statului spun că deţinerea de către stat a celui mai mare pachet de acţiuni nu înseamnă automat lipsă de performanţă. “Statul nu va controla discreţionar societatea de investiţii. Pe de altă parte, nici la CEC Bank şi nici la Fondul de Garantare pentru IMM performanţa nu a fost afectată de influenţele politice“, spune Aurel Şaramet.
