Leul in 2008, supus riscurilor

Vulnerabilitatea  leului in fata unui deficit de cont curent de peste 16% din PIB in 2008 si a crizei de lichiditati de la nivel mondial pun presiune pe o moneda supraevaluata in raport cu evolutia economiei. 

De vreme ce cotatia leului nu este legata de fundamentele economiei, socul previzionat, in contextul retragerii capitalurilor speculative, de circa 5 miliarde euro devine un scenariu plauzibil. Desigur, retragerea investitorilor dezamagiti de leu nu s-ar face simultan, Banca Nationala nu ar sta cu bratele incrucisate, insa, pe fondul reticentei la nivel international, leul ar avea de pierdut. Greu de spus daca va pierde teren pana la patru lei pentru un euro, cand BNR este interesata de mentinerea unui curs de echilibru care sa-i dea castig de cauza in lupta cu inflatia.

Daca, pentru acest an, leul a pierdut statutul de aliat in lupta cu inflatia, pentru anul 2008, analistii mizeaza pe o revitalizare a suportului dezinflationist. In caz contrar, Banca Nationala s-ar vedea nevoita sa procedeze la majorarea dobanzii de politica monetara, cel mai probabil cu 0,5%. O intarire a politicii ar demonstra ca economia se confrunta cu probleme, insa ar spori interesul strainilor pentru leu. Fapt justificabil, Romania fiind una dintre tarile care are unele dintre cele mai ridicate randamente din Europa, dupa vecinii de la Vest. Dar leul se vrea unul puternic, cel putin in opinia majoritatii. 

Aprecierea monedei nationale ar taia din profiturile exportatorilor, presiunea pe deficite ar creste pana la un nivel nesustenabil, insa obiectivul major, inflatia, ar simula un grafic in scadere. Lucru de dorit, dar presiunea accentuata pe deficitul de cont curent ar putea aduce reversul monedei: o teama sporita a investitorilor, retrageri, presiuni pe curs si implicit pe inflatie. 

In aceasta situatie, BNR s-ar vedea nevoita sa intervina pentru reglarea cursului. Pe langa efectele negative propagate in economie, volatilitatea ridicata a cursului de schimb ar putea pune probleme in procesul de convergenta la euro. Leul trebuie sa-si gaseasca nivelul de echilibru inainte de intrarea in anticamera euro, oscilatiile de curs permise fiind de 15%, comparativ cu paritatea stabilita. Semnale negative deja exista.