Piata financiara globala trece printr-o criza al carei final e dificil de prognozat. Credeti ca 2008 ar putea aduce calmarea acestor turbulente?
Nu exclud o diminuare a efectelor spre finele anului 2008. Va rog insa sa-mi permiteti sa reamintesc cum s-a ajuns la situatia actuala, cand politicile nationale stau sub presiunea fenomenelor de pe pietele de capital globale. Partial, avem de-a face cu o problema pe termen lung, ale carei inceputuri au legatura cu politica monetara expansionista. Partial, este o problema legata de piata.
Este rezultatul unui continu flux de inovatii financiare ingenioase, a exploziei unor instrumente financiare diferite, care nu au fost bineinteles sau au fost subestimate, combinate cu un climat in care au predominat dobanzile joase. Toate acestea s-au petrecut in perioada cand toti jucatorii au aratat un deosebit apetit pentru risc. Recent, Jean-Claude Trichet a tras cateva concluzii de care bancile centrale si jucatorii de pe piata, cu siguranta, vor tine seama: fenomenul de crestere a numarului, precum si diversificarea instrumentelor de pe piata financiara trebuie monitorizate indeaproape; creditele structurate cer o mai mare transparenta a pietelor financiare; rolul agentiilor de rating si bazarea exagerata a deciziilor investitorilor pe analizele acestor agentii - intrezarindu-se uneori importante conflicte de interese in cazul celor care au produs astfel de analize. Si, trebuie subliniat, criza a scos in evidenta provocari in domeniul managementului lichiditatii in cazul multor banci.
La ce evolutii sa ne asteptam?
Turbulentele financiare internationale declansate in vara anului 2007 vor ramane la un nivel ridicat cel putin in prima parte a acestui an, iar efectul de contagiune va antrena un numar mare de state si va determina o incetinire a ritmului de crestere economica pe plan mondial. Dispersia prognozelor pentru 2008 este foarte mare, ceea ce arata o volatilitate inca ridicata a pietelor financiare.
Consider ca un element-cheie al evolutiei economiei mondiale este pretul petrolului care a cunoscut un puternic trend ascendent in ultimul an, iar cotatia actuala este semnificativ mai ridicata decat cea afisata la inceputul anului 2007 (aproximativ +60%). Efectele asupra inflatiei sunt importante, atat prin ponderea ridicata a combustibililor in cosul de consum, cat si prin propagarea efectelor asupra altor grupe de produse si servicii. Deraierile inflatiei de la tinta in multe tari se datoreaza si acestei evolutii a pretului petrolului care s-a suprapus peste o majorare a pretului produselor alimentare, Romania nefiind o exceptie.
Care ar putea fi prioritatea Romaniei in 2008?
Pentru Romania este extrem de important sa treaca fara socuri de prima parte a anului 2008, care prezinta riscuri relativ mai ridicate in comparatie cu semestrul II. Estimez o reducere treptata a inflatiei in a doua jumatate a anului dupa un varf de peste 7% in primele luni din 2008 si o relativa atenuare a efectelor turbulentelor financiare internationale spre finele anului. Insa, este posibil sa asistam la o continuare a trendului ascendent a deficitului comercial si de cont curent. In acest context este important sa fim prudenti in ceea ce priveste deficitul bugetar, in special, ca urmare a impactului asupra cererii agregate intr-un an electoral.
Prin comparatie cu anul 2008 - atat pe plan intern, cat si international - consider ca exista perspective mai bune pentru anul 2009 si perioada imediat de dupa acest an. Romania ar putea ramane in topul preferintelor investitorilor straini strategici prin potentialul important de crestere - sa nu uitam ca in octombrie 2007 Romania a avut cel mai inalt ritm anual de crestere a constructiilor si a comertului retail din intreaga Uniune Europeana), insa pentru aceasta trebuie sa ne facem propriile teme interne si nu trebuie sa ne bazam pe ajutor de la un mediu extern mai putin prielnic cel putin in anul 2008.
Care estimati ca va fi ritmul de crestere a Romaniei in acest an?
Consider ca anul 2008 trebuie abordat cu prudenta in ceea ce priveste evolutia macroeconomica. Nu cred ca vor exista turbulente financiare majore, dar in acelasi timp nu trebuie uitat ca Romania va cunoaste o crestere a gradului de integrare in pietele financiare internationale, deci orice soc extern major se poate propaga cu un anumit grad de intensitate si in economia nationala. As mentiona, totusi, impactul major produs de continua miscare ascendenta a pretului la energie - petrol in special, legata si de slabirea dolarului, care erodeaza puterea si apetitul populatiei si societatii, in general, pentru consum, ducand implicit la afectarea in sens negativ a profitabilitatii companiilor.
Chiar si in aceste conditii, la care putem adauga asperitatile ce apar din cand in cand pe plan politic intern, precum si criticile constructive ale UE, produsul intern brut continua sa se dezvolte robust si estimez ca va avea un ritm de crestere de aproximativ 6%, considerabil peste media europeana (2,1% crestere prognozata a Pib-ului pentru zona euro in 2008), ceea ce creeaza conditii optime pentru un succes al strategiei de catching-up a Romaniei.
Estimez o mentinere a diferentialului de crestere economica favorabil Romaniei si in urmatorii ani. In plus, este posibil sa asistam in anul 2008 la o crestere reala a PIB mai mare decat cea din 2007, in conditiile unui an agricol normal. Industria va avea probabil o contributie mai importanta decat cea din 2007 la cresterea economica, in conditiile in care sectorul auto ar putea fi puternic impulsionat, la care
se va adauga inceperea productiei unor jucatori internationali in domeniul electronicelor. In plus, o evolutie favorabila a sectorului energetic, cu potential pentru export pe seama productiei centralei nuclearo-electrice, si a unui an cu precipitatii normale, ar putea sustine cresterea economica in acest an.
Constructiile vor avea, din nou, o contributie puternica la evolutia economica, dar, ca urmare a efectului de baza, ar putea creste cu un ritm usor inferior celui de 30% inregistrat in 2007. Sectorul rezidential, alimentat de o cerere inalta pentru apartamente noi, si cel non-rezidential, bazat pe constructii industriale, spatii de birouri, respectiv proiectele majore de infrastructura (autostrazi, poduri, stadioane) vor avea din nou contributii relativ echilibrate in structura sectorului constructiilor.
Una dintre marile provocari ale BNR in 2008 este inflatia. Credeti ca BNR se va incadra in tinta pe acest an?
Inflatia ramane o provocare majora pentru Banca Centrala, iar tinta de 3,8% ± 1 pp va fi extrem de greu de atins in 2008, dar nu imposibil. Consider ca pentru incadrarea in banda tintita este nevoie de o politica monetara mai restrictiva decat cea din prezent, de un impact moderat al socurilor externe si de un an agricol normal. In acelasi timp, coordonarea politicii monetare cu politica fiscala si cea salariala trebuie imbunatatita chiar si in contextul unui an electoral.
Si pe partea de curs, cum vedeti lucrurile?
Probabil ca vom asista la o volatilitate importanta a cursului de schimb in 2008, ceea ce ar putea influenta inflatia, in contextul sentimentului investitorilor nerezidenti cu privire la evolutia datelor macroeconomice romanesti, fapt care va solicita din plin politica monetara si valutara a bancii centrale, in scopul asigurarii stabilitatii financiare de care avem mai multa nevoie ca oricand. Romania are nevoie de timp si prudenta pentru a reinstaura, in randul investitorilor nerezidenti, un sentiment mai bun cu privire la performanta noastra economica.
Chiar daca viata autoritatii bancare centrale de la noi, in contextul actual intern si international, nu este usoara deloc, pot afirma, totusi, ca datorita politicii de tintire a inflatiei, si mai ales datorita adoptarii politicii de curs fluctuant, Banca Nationala poate functiona cu un grad mai mare de independenta in ceea ce priveste politicile monetare interne, acestea putand fi mult mai eficace in perioadele de criza sau de turbulente, daca sunt coordonate cu atentie.
CV
- Nicolae Danila - 56 ani, casatorit
- Doctor in economie din 1983, specializari bancare la New York, Londra, Viena si Berlin
- Fost vicepresedinte al The Chase Manhattan Bank
- In 1998, devine consilier special al guvernatorului Bancii Nationale a Romaniei, Mugur Isarescu
- In 1999, e numit ca administrator special al Bancorex
- 1999, devine prim-vicepresedinte al BCR
- In ianuarie 2000, este numit in functia de presedinte si director general al Bancii Comerciale Romane, inlocuindu-l pe Ion Ghica
- In mai 2006, Nicolae Danila devine presedinte executiv al BCR, membra a grupului austriac Erste
- In decembrie 2007, demisio-neaza din conducerea BCR
Acest articol nu reprezintă consultanță financiară.
