Valoarea de piata a Petrom a coborat recent sub trei miliarde euro, in timp ce, anul trecut, compania a avut o cifra de afaceri de 3,7 miliarde euro. De la privatizarea din 2004, Petrom nu a fost evaluata pe bursa la mai jos de doua ori valoarea cifrei de afaceri. Transelectrica mai are pe bursa o capitalizare de doar 261 milioane de euro, fata de o cifra de afaceri de aproape 700 milioane de euro in 2007.
Situatia este valabila si pentru unele dintre companiile mai mici, care nu sunt inca in faza matura de dezvoltare. Acestea sunt si cazurile in care analistii recomanda, de altfel, utilizarea comparatiei dintre pretul de la bursa si cifra de afaceri pentru analizarea acestora. Companii precum Teraplast Bistrita sau Transilvania Constructii sunt evaluate mai jos raportat la afacerile pe care le realizeaza.
Analiza a cuprins toate companiile romanesti listate la BVB, in cazul SIF-urilor, al Broker Cluj si al bancilor fiind luate in considerare veniturile totale. Pentru evaluarea unei firme trebuie sa se tina cont, bineinteles, si de ceilalti indicatori fundamentali.
Analistii spun ca evaluarea companiilor sub cifra de afaceri este unul dintre exemplele pentru a arata cat de jos a ajuns pretul acestora, dar, in contextul actual, piata nu mai tine cont de datele fundamentale.
“Raportarea valorii companiilor la cifra de afaceri este unul dintre criteriile pentru a vedea daca o firma este subevaluata sau nu, iar criteriul acesta, ca si celelalte, ne arata ca valoarea companiilor listate e, cel putin teoretic, mult mai mica decat valoarea reala. Se pune insa intrebarea daca conteaza acest lucru, iar raspunsul pe care-l ofera piata acum este nu”, spune Nicolae Pascu, presedintele societatii de administrare a investitiilor STK Financial.
Brokerii mai spun ca pretul unei actiuni nu este dat numai de elementele fundamentale, ci si de perceptia investitorilor la un anumit moment. “Nimeni nu spune ca multiplii de evaluare trebuie sa aiba o anumita valoare. Asteptarile si perceptia investitorilor dau aceste valori, iar in contextul actual, conteaza mai mult perceptiile, care sunt negative”, afirma Razvan Pasol, presedintele societatii de brokeraj Intercapital Invest.
“Companiile romanesti au scazut foarte mult, de altfel, acelasi lucru s-a intamplat pe toate pietele. Investitorii straini vad si inteleg ce se intampla, adica vad ca sunt companii bune care sunt tranzactionate destul de jos, insa primeaza stirile venite de pe pietele externe”, a precizat si Manuela Ogrinja, seful departamentului de analiza de la EFG Eurobank Securities.
Nu toate companiile listate la bursa au in aceste momente o valoare sub cifra de afaceri sau veniturile totale, dar, in cazul altora, sunt mai relevante alte metode de comparatie. “Daca avem in vedere evolutia SIF Moldova, la pretul actual, capitalizarea acesteia este de aproximativ 70 milioane de euro, in conditiile in care numai participatia sa in capitalul social al BRD reprezinta aproximativ 71 milioane de euro, la pretul actual al actiunilor BRD”, a mentionat Tudor Cernica, director general adjunct BRD Securities.
Chiar daca este asteptata o incetinire a ritmului de crestere economica pe parcursul anului viitor, iar acest lucru se va vedea si in businessul companiilor listate, rezultatele nu vor fi afectate atat de puternic incat sa justifice preturile actuale, mai considera analistii. “Eu nu pot sa-mi imaginez scenarii care sa fie atat de negative, incat sa justifice preturile actuale. Dupa istoricul datelor macroeconomice, e putin probabil ca de la cresteri asa de mari sa trecem la recesiune. Romania e considerata in continuare una dintre oportunitatile de investitii, o piata cu potential de crestere, iar investitorii straini ma indoiesc ca se vor opri sa vina aici. Nu pretul de la bursa genereaza trendul economic, ci trendul economiei va determina, in cele din urma, evolutia de pe bursa”, spune Nicolae Pascu.
Cu toate acestea, brokerii spun ca, atat timp cat perceptia ramane negativa, datele fundamentale vor continua sa aiba putina relevanta in ceea ce priveste evolutia pe bursa.
