Familia fondurilor mutuale creste din contributia rudelor bogate

Valoarea activelor nete ale fondurilor deschise au urcat in ultimele 12 luni cu peste 40%, in timp ce numarul investitorilor a crescut cu doar 5%. Exceptand cresterea valorii de piata a plasamentelor facute, dinamica mult mai buna a activelor se explica prin aportul SAI-urilor bancare, banca-mama si clientii sai de calibru investind mai mult in propriile vehicole.

In ultimii ani evolutia descendenta a randamentelor pe piata monetara a determinat o mini-revolutie pe segmentul fondurilor mutuale. Capul familiei UNOPC in urma cu patru-cinci ani, fondurile cu profil monetar s-au imputinat treptat, iar in prezent mai regasim doar doua: Simfonia si Bancpost Plus, cu o cota de piata de 18%.

 Paradoxal, migratia spre actiunile listate s-a produs intr-un moment in care randamentele sunt si aici usor in scadere, multa vreme administratorii limitandu-se sa doarma confortabil la umbra titlurilor de stat. Limitarea numarului si volumelor emisiunilor Ministerului de Finante a fortat fondurile sa indrazneasca mai mult, iar media expunerii pe piata actiunilor este acum de 37%, cea mai mare felie din tortul plasamentelor.

sapte fonduri au peste 70% din totalul activelor plasate in actiuni, vedeta absoluta fiind Active Dinamic, care a urcat expunerea la 99%. Depozitele bancare mai pastreaza inca 23%, iar obligatiunile au urcat la 18%, in conditiile in care pe piata exista un fond destinat exclusiv plasamentelor in obligatiuni europene - Europa Obligatiuni.

Cinci din primele sase pozitii in clasamentul societatilor de administrare dupa valoarea activelor nete sunt ocupate de societatile cu retele bancare in spate. Ierarhia dupa numarul de investitori sufera insa modificari semnificative, ceea ce denota ca pozitia dominanta a SAI-urilor bancare se datoreaza atat beneficiilor retelei de distributie extinse, cat si injectiilor financiare ale bancii-mama.flotari timide de marketing. Pioneer Asset Management a introdus prima in piata comisioanele de subscriere, cu intentia declarata de a oferi o motivatie suplimentara retelelor de distributie.

Distributia este, de altfel, calcaiul lui Ahile pe piata fondurilor mutuale, in general investitorii incercand sa fie atrasi din randul clientelei bancilor-partener. Agentii de vanzari door-to-door n-au aparut inca, iar publicitatea platita de societatile de administrare a fost destul de subtire (exceptii: Certinvest si Raiffeisen Asset Management).

O incercare de a oferi produse combinate am intalnit-o in cazul EFG Mutual Funds Management (fondurile Bancpost) si Raiffesisen Asset management, care au gandit in parteneriat cu bancile combinatii intre depozitele la termen si unitatile de fond. Cine achizitiona de pilda unitati de fond Benefit sau Prosper avea ocazia sa constituie un depozit la termen la Raiffesen Bank pentru o suma egala cu cea plasata in fondurile mutuale administrate de Raiffeisen Asset Management.

Fonduri de... fonduri
Este un sistem brevetat de Raiffeisen Asset Management, fondul Prosper, cu profil de actiuni mizand pe experienta unor societati de administrare axate pe pietele emergente. E vorba de JP Morgan Emerging Markets Equity Fund (10,8% din activele Benefit), Robeco Emerging Markets Equities (6,3%) si Raiffeisen Eastern European Equities (4,8%). O miscare asemanatoare, dar pe piata interna, a facut-o Star Asset Management, care a plasat o parte din activele Star Focus in fondul de actiuni Omninvest, administrat de SIRA. SIF Muntenia s-a aratat de asemenea interesata de acest tip de plasament, societatea mizand de aceasta data pe un fond cu expunere mare la BVB, Active Dinamic.

Nota de plata a administrarii. In medie, SAI-urile percep un comision de administrare de 0,3% din activul net pe luna. Acesta poate fi mai mare in cazul fondurilor pe actiuni, dar este sensibil mai redus pentru cele monetare, unde gestionarea banilor investitorilor e mult mai facila. Majoritatea fondurilor nu percepe comisioane de subscriere, dar impun un comision de rascumparare. Acesta este destul de piperat in cazul fondurilor de actiuni (pana la 9%), retragerile premature putand cauza fluctuatii importante ale unitatii de fond, societatea fiind nevoita sa lichideze plasamentele de la bursa pentru a onora cererile.

Dupa o anumita perioada impusa de administrator, comisioanele de rascumparare incep sa scada insa progresiv, si pot ajunge chiar la 0% dupa 12-18 luni de captivitate in fond. Daca ne raportam la performantele medii la nivelul categoriei din care fac parte, toate fondurile ies bine din meciul cu inflatia. Daca disputa se duce pe terenul depozitelor la termen, fondurile de actiuni si cele diversificate castiga detasat duelul cu plasamentele monetare.

 

In portofoliile publicate la sfarsitul lunii aprilie de Napoca si Intercapital, cele mai vechi fonduri de actiuni din piata autohtona, detinerile pe Rasdaq sunt mai mult decorative. Napoca n-are nici un titlu cotat pe piata secundara in top yece participatii, acestea regasindu-se in coada plasamentelor: Ductil (1,7% din valoarea activului net), Armax Gaz (1,3%), Albalact si Confectii Vaslui (0,4% fiecare).

Intercapital a plusat cu Condmag (4,35%) si are ceva “reziduri” la Unirea Shopping Center (0,5%) si Ispat Petrotub (0,18%). Timiditatea administratorilor celor doua fonduri se explica, pe de-o parte, prin lichiditatea inca redusa pe anumite titluri si lacunele din relatia cu investitorii, pe de alta prin cotatiile actuale care nu mai denota subevaluarea titlurilor respective. “Vorbim in multe cazuri de companii controlate de cateva persoane fizice, fara cultura detinerilor publice si deficitare la capitolul transparenta”, spune Walter Blaj, director executiv Globinvest, societatea care administreaza Napoca. Pe fondul inchis administrat de societate, expunerea pe Rasdaq e ceva mai mare, aici fiind vorba de investitori avizati: Condmag-10%, Iproeb-9,7%, Imotrust-4,6%.

Examinand cele doua portofolii de actiuni, iese in evidenta obsesia SIF: 22,8% din activul net la Intercapital si 24% la Napoca. Intercapital a profitat mai bine de isteria actiunilor gratuite la SIF Transilvania, fata de 3,6% din activul net cat reprezinta detinerile Napoca pe respectivul titlu, fondul Certinvest are 5,2%. BRD, Turbomecanica, Biofarm sunt de asemenea plasamente comune. Intercapital se individualizeaza prin ponderea detinerilor la Broker, Antibiotice, Prodplast, iar Napoca a mizat pe actiuni-surpriza, precum Artrom ori Rompetrol Well Services.