Cele mai tranzactionate obligatiuni la Bursa de Valori Bucuresti sunt emise de Banca Internationala pentru Reconstructie si Dezvoltare (IBRD, care face parte din Grupul Bancii Mondiale), de Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare (simbol EBRD, listate abia din 23 aprilie), de Banca Comerciala Romana (BCR) si de Banca Europeana de Investitii (EIB, simbol de tranzactionare). Pe piata sunt listate si obligatiuni municipale, dar, ca si titlurile de stat, acestea sunt rareori tranzactionate si sunt la fel de putin lichide. In plus, sunt suficient de scumpe pentru a fi prohibitive. Astfel ca, pentru a exemplifica crearea unui portofoliu conservator, managerul de la Explore AM a preferat doar obligatiuni IBRD si BCR, adica titlurile de acest tip cele mai lichide.
In varianta conservatoare a lui Cristian Tudorescu, doar 30% din activele portofoliului sunt actiuni, iar restul de 70% - obligatiuni, pentru ca acestea asigura un venit fix la maturitate. Expunerea de 70% se imparte 35% in obligatiuni IBRD, scadente in septembrie 2009, si 35% in obligatiuni BCR, scadente in noiembrie 2009. “Titlurile IBRD se tranzactioneaza la preturi care permit obtinerea unui randament anualizat pe cinci luni de aproximativ 15% in lei, iar cu obligatiunile BCR09, in functie de pretul de cumparare, se pot obtine randamente anualizate mergand catre 15-16% in lei”, a calculat Cristian Tudorescu. Presedintele Explore AM a precizat ca aceste tipuri de obligatiuni au dublul avantaj ca asigura stabilitate unui portofoliu conservator si, in acelasi timp, ofera un randament superior celui aferent plasamentelor de pe piata monetara, in general. “In acest moment nu se obtin castiguri de peste 15% dintr-un depozit bancar pe o perioada de cinci-sapte luni. Majoritatea ofertelor atractive din partea bancilor sunt pe doua sau trei luni, perioada dupa care exista riscul reinnoirii depozitului la un randament mai mic”, a explica Tudorescu.
Actiunile propuse de acesta pentru portofoliul conservator sunt ale “unor companii solide, cu evolutii predictibile ale afacerilor lor - Petrom (SNP), BRD si Transgaz (TGN), cu expuneri de cate 10% pe fiecare”. Coincidenta face ca acestea sa fie si primele trei titluri din portofoliul conservator al directorului general adjunct al casei de brokeraj Estinvest, Marian Lupu. Acesta a mai adaugat in portofoliu si titlurile Transelectrica (TEL), ce reprezinta o afacere previzibila, cu utilitati tarifate precis, si actiunile Erste Bank (EBS). “Chiar daca perspectivele profitabilitatii sistemului bancar nu mai sunt la fel de optimiste, BRD si EBS raman optiuni care nu pot lipsi din portofoliul unui investitor pe termen lung. Acelasi lucru se poate spune si despre SNP, care depinde, in mare masura, de fluctuatiile pretului petrolului, dar la care efectele restructurarii se vad din ce in ce mai mult, iar emitentul ramane in vizorul marilor investitori straini. TGN si TEL sunt detinute de stat si au o politica stabila a dividendului, ceea ce le face foarte agreate de investitorii care nu asteapta profituri rapide”, argumenteaza directorul Estinvest. TGN, TEL si SNP au fost incluse si in portofoliul conservator al analistului Adrian Ganea de la BT Securities.
Reprezentantul Estinvest si cel al BT Securities si-au construit variantele de portofoliu rezumandu-se la actiuni, alternativa considerata din start agresiva de Cristian Tudorescu. Pentru a ajunge la un portofoliu agresiv, seful Explore AM a adaugat actiunilor din varianta conservatoare - SNP, BRD si TGN - titlurile SIF Banat Crisana (SIF1) si, surpriza, Transelectrica (TEL).
