Care sunt riscurile imediate ale accelerarii deficitelor si neincadrarii in tinta de inflatie? 

Deficitul extern - al contului curent al balantei de plati -, ajuns la aproximativ 14% din PIB, plaseaza Romania, din perspectiva investitorilor straini, intr-o grupa de risc in apropierea tarilor baltice si Bulgariei. Riscul imediat in acest caz este cel al intreruperii finantarii prin fluxuri private de capital, daca investitorii straini vor considera ca aceasta situatie este nesustenabila, ipoteza in care convergenta nominala si reala a Romaniei cu tarile UE ar avea de suferit. 

Deficitul bugetar nu a fost mare pana in prezent, dar, din pacate, autoritatile vor sa-l creasca pana la limita maxim admisibila, de 2,9% din PIB, pentru urmatorii trei ani. Problema este ca in perioade de crestere economica intensa, cum este cea de acum, deficitul bugetar trebuie sa fie cat mai mic, pentru a putea actiona ca un stabilizator (a creste) in perioade economice nefaste. Or, daca de pe acum deficitul bugetar este proiectat la nivelul maxim admisibil, el nu va mai putea fi utilizat ca stabilizator in momentele de recul ale cresterii economice. 

Cat priveste inflatia, o depasire a tintei pentru lungi perioade de timp poate reinflama asteptarile inflationiste, anuland un castig obtinut intr-un timp indelungat si cu un mare efort. Un asemenea scenariu ar afecta atat omul de rand, cat si investitorul, fie el roman sau strain. 

Intr-un raport recent, FMI aprecia ca indicatorii macro ai statelor din ECE, inclusiv ai Romaniei, sunt cel putin la fel de deteriorati precum cei ai tarilor din Asia, de dinaintea crizei. Se poate lua in discutie un astfel de scenariu? 

Exista prea putine similitudini intre criza din Asia, din 1997, si ceea ce se intampla acum pe pietele financiare internationale. In primul rand, criza din 1997 a avut originea in tarile in curs de dezvoltare, pe cand turbulentele de acum au aparut in tarile cele mai sofisticate din punct de vedere financiar. 

In al doilea rand, toate tarile in curs de dezvoltare, inclusiv cele din ECE, si-au luat o serie de masuri pentru a nu mai repeta scenariul din 1997 si ma refer indeosebi la reducerea datoriei externe, la cresterea semnificativa a rezervelor valutare si la intarirea prin reguli prudentiale a sistemelor bancare. In al treilea rand - si poate cel mai important - criza din Asia s-a petrecut in tari cu un regim de curs fix, care si-au secatuit rezervele internationale incercand sa apere niveluri nesustenabile ale acestuia. Din acest punct de vedere, Romania, avand un regim de curs flexibil, este mult mai putin expusa decat tarile baltice sau Bulgaria, de pilda, ale caror politici monetare se bazeaza pe cursuri fixe. 

Anul electoral 2008 va aduce, cu siguranta, presiuni inflationiste majore. Care ar putea fi limita maxima de crestere a salariilor si a preturilor administrate? 

In ceea ce priveste cresterile salariale, BNR a reiterat in numeroase randuri ca ar fi de dorit ca acestea sa nu depaseasca cresterea productivitatii muncii, care in industrie este de circa 10% pe an (in servicii, inclusiv in serviciile publice, probabil ca este mai mica). O crestere medie relativ modesta a preturilor administrate, care sa nu afecteze tinta de inflatie (asa cum nu a afectat-o nici in 2007) este posibila, chiar in conditiile unor ample ajustari inter-sectoriale. 

Ne putem astepta la un interes mai sporit al investitorilor straini pentru Romania si, implicit, pentru moneda nationala? 

Am sa va dau un raspuns mai “neortodox“, in sensul ca, fata de capacitatea reala de absorbtie a investitiilor straine de catre Romania si fata de problemele macroeconomice pe care investitiile in exces le pot cauza, cred ca actualul nivel al interesului investitorilor straini este aproape optim. 

Trebuie sa evitam situatiile extreme: fie de a fi inundati cu investitii straine - cum s-a intamplat in primele sapte luni ale anului, dupa aderarea Romaniei la UE -, multe din ele speculative, multe facute pentru consum (in case, masini, mall-uri), fie de a avea o “fuga“ a investitorilor straini din tara. Cat timp reusim sa mentinem o balanta intre aceste doua extreme, cred ca vom avea de castigat. 

"Fata de capacitatea reala de absorbtie a investitiilor straine si fata de problemele macroeconomice, cred ca actualul nivel al interesului investitorilor straini este aproape optim"
Valentin Lazea
economistul-sef al BNR

Profil
Banca Nationala a Romaniei (BNR), institutie publica independenta, a fost infiintata in anul 1880. BNR este unica institutie autorizata sa emita insemne monetare, sub forma de bancnote si monede, ca mijloace legale de plata pe teritoriul Romaniei. Obiectivul fundamental al BNR este asigurarea si mentinerea stabilitatii preturilor. Banca Centrala este condusa de un Consiliu de administratie, numit de Parlament, la propunerea comisiilor permanente de specialitate. 

Atributii
elaborarea si aplicarea politicii monetare si a politicii de curs de schimb
autorizarea, reglementarea si supravegherea prudentiala a institutiilor de credit
emiterea bancnotelor si a monedelor ca mijloace legale de plata pe teritoriul Romaniei
stabilirea regimului valutar si supravegherea respectarii acestuia
administrarea rezervelor internationale ale Romaniei