STK Financial administreaza fondul de investitii STK Emergent, in portofoliul caruia unele dintre cele mai importante participatii sunt detinerile de la SIF-uri.
Analistii de la STK au estimat valoarea “reala” a SIF-urilor atat in raport cu activele nete ale acestor societati, cat si prin metoda actualizarii fluxurilor de numerar viitoare, considerand ca aceasta metoda, desi mai putin folosita pentru evaluarea SIF-urilor, este, de fapt, cea mai corecta.
Fluxurile de numerar au fost asimilate profiturilor nete in cazul SIF-urilor, considerandu-se ca aceste societati nu au nevoie de investitii in active imobilizate sau de cresterea activelor circulante. “Noi plecam de la ideea ca valoarea oricarui titlu este de la ce poate genera ea, cu cat iti poate aduce mai multi bani, cu atat mai bine”, a precizat Marius Muresan, directorul general adjunct al STK Financial.
Potrivit acestei metode de analiza, STK Emergent estimeaza pentru actiunile SIF Banat-Crisana un pret “corect” de 5,37 lei/actiune, pentru SIF Moldova, de 5,39 lei/actiune, SIF Transilvania - 2,9 lei/actiune, SIF Muntenia - 3,44 lei/actiune si SIF Oltenia - 6,34 lei/actiune.
Analistii mai spun ca SIF-urile se tranzac- tioneaza in prezent si cu discounturi mari fata de valoarea estimata in raport de activul net. STK Financial a analizat evolutia lunara a pretului mediu al actiunilor SIF in raport cu activele nete raportate oficial de societati, pe o perioada incepand din 2001.
“Discountul din prezent este unul foarte mare in comparatie cu valorile istorice inregistrate de discount. Fata de activul net raportat in februarie 2008, discounturile variaza intre 22,6% pentru SIF Oltenia si 37% pentru SIF Banat-Crisana. In doar cateva situatii, piata a oferit discounturi atat de mari, iar randamentele realizate in anul care a urmat au fost de 100%.
Pornind de la evolutia istorica a discountului si a primei, avem o probabilitate de scadere pe termen mediu de sub 10%, in timp ce sansele de crestere sunt de 90%”, considera Muresan.
Analistii de la STK spun ca evaluarea activelor din portofoliul SIF-urilor la valoarea lor “reala”, si nu la cea raportata oficial, arata, de asemenea, un potential de crestere ridicat pe termen mediu, activul net real estimat de STK fiind in prezent, in medie, cu 54% mai mare decat cel raportat. Analistii subliniaza ca influenta activului net real asupra pretului se va face simtita mai ales in eventualitatea listarii BCR la bursa, listare prevazuta pentru anul 2009. Actiunile la BCR reprezinta cea mai importanta detinere din portofoliul SIF-urilor.
Estimare
Administratorii de la STK Financial mizeaza pe SIF-uri in urmatorul an Sursa: STK Financial
|
Simbol |
Societate |
Pret la Bursa* (lei/actiune) |
Valoare “corecta” (lei/actiune) |
Potential |
|
SIF1 |
SIF Banat-Crisana |
2,47 |
5,37 |
117% |
|
SIF2 |
SIF Moldova |
2,18 |
5,39 |
147% |
|
SIF3 |
SIF Transilvania |
1,44 |
2,9 |
101% |
|
SIF4 |
SIF Muntenia |
1,6 |
3,44 |
115% |
|
SIF5 |
SIF Oltenia |
2,75 |
6,34 |
131% |
|
*la finalul zilei de 9 mai |
||||
