„Riscul înseamnă că se pot întâmpla mai multe lucruri decât se vor întâmpla.”
— Howard Marks, citându-l pe Elroy Dimson în „The Most Important Thing”
O propoziție împrumutată care spune mai mult decât o carte întreagă
Howard Marks, cofondatorul Oaktree Capital, nu a inventat această frază. A preluat-o de la Elroy Dimson, profesor la London Business School, și a transformat-o într-una dintre ideile centrale ale gândirii lui despre risc. Marks a devenit celebru prin memorandumurile pe care le trimite clienților de decenii, texte pe care chiar Warren Buffett spune că le citește imediat ce ajung. În 2011, când a strâns aceste idei în carte, definiția lui Dimson despre risc i s-a părut atât de precisă încât a construit un capitol întreg în jurul ei. Ideea e simplă și incomodă în același timp. La momentul deciziei, viitorul e o gamă largă de posibilități. Din toate acele posibilități, se va materializa doar una singură.
De ce un singur rezultat te poate păcăli
Problema cu investițiile e că vedem doar filmul care s-a întâmplat, nu și pe cele care ar fi putut. Cumperi o acțiune, urcă 40%, tragi concluzia că ai luat o decizie bună. Dar poate ai avut pur și simplu noroc, iar celelalte cinci scenarii posibile te-ar fi lăsat pe minus. Marks numește asta iluzia că rezultatul confirmă raționamentul. Nu-l confirmă. Un rezultat bun dintr-o decizie proastă e doar o cursă de risc pe care ai câștigat-o de data asta.
Pe BVB am văzut asta în ultimii ani cu investitorii care au prins un val bun pe câteva blue-chips locale și au început să creadă că au un talent special. Când dividendele curgeau și indicele urca, toată lumea părea genială. Realitatea e că mediul favorabil ascunde riscul, nu îl elimină. Un investitor prudent știe că portofoliul lui trebuie să reziste nu doar scenariului care s-a întâmplat, ci și celor care ar fi putut. Dacă supraviețuiești doar când totul merge bine, nu ai construit nimic solid.
