„Investitorii trebuie să acționeze cu prudența unui om de afaceri serios, evaluând fiecare oportunitate pe fondul ei, nu pe baza a ceea ce fac ceilalți."
— David Swensen, Pioneering Portfolio Management (2000)
Omul care a schimbat felul în care gândesc universitățile despre bani
David Swensen a condus fondul de investiții al Universității Yale timp de peste trei decenii, până la moartea sa în 2021. A transformat un portofoliu modest într-unul de aproape 30 de miliarde de dolari, cu randamente care au făcut invidioase jumătate dintre fondurile de pe Wall Street. Fraza asta apare în cartea lui din 2000, un fel de manual pentru cei care administrează bani instituționali. Swensen nu vorbea din turnul de fildeș. Îi certa constant pe managerii care copiau strategiile altora doar ca să nu pară că rămân în urmă. Pentru el, decizia de a investi trebuia să vină din analiza rece a activului în sine, nu din frica de a fi diferit.
De ce doare adevărul ăsta pe orice bursă
Toți știm senzația. Vezi o acțiune care urcă zi de zi, citești pe grupuri că lumea face bani și începe să te roadă gândul că ratezi ceva. Așa se nasc cele mai proaste decizii. Swensen spune exact contrariul: uită-te la ce cumperi, nu la cine cumpără alături de tine. La BVB fenomenul e amplificat de faptul că piața e mică, iar informația circulă rapid prin cercuri restrânse. Un zvon despre o companie din energie sau despre un dividend generos și volumele explodează într-o dimineață.
Am văzut asta cu Hidroelectrica după listare, când entuziasmul general a împins mulți investitori să intre la prețuri pe care nu le justificaseră printr-un calcul propriu. Unii au ieșit bine, alții au prins corecția. Diferența dintre cele două tabere nu a fost norocul, ci dacă evaluaseră afacerea singuri sau se luaseră după freamătul din piață. Contraexemplul e util totuși: uneori mulțimea are dreptate, iar a fi mereu contrarian doar de dragul principiului te poate lăsa pe margine ani buni. Swensen nu cerea izolare, cerea judecată independentă.
