Raportul JOLTS a indicat aproximativ 7,3 milioane de locuri de muncă disponibile, echivalentul a circa 1,05 locuri de muncă pentru fiecare șomer. Cifra este relativ stabilă, sugerând că piața muncii nu s-a prăbușit, chiar dacă ritmul de angajare încetinește.
Raportarea ADP a fost însă mult mai slabă, cu doar 38.000 de locuri de muncă nou create în sectorul privat.
Apoi a venit raportul Non-Farm Payrolls de vineri, care a schimbat percepția pieței. Economia americană a creat 162.000 de locuri de muncă în august, aproape de trei ori peste estimările analiștilor.
Pentru bursă, o veste bună despre economie a devenit astfel o veste proastă în privința dobânzilor. O piață a muncii mai puternică reduce presiunea asupra Fed de a relaxa politica monetară și poate determina banca centrală să acorde mai multă atenție combaterii inflației.
Inflația va fi testul decisiv
După raportul privind piața muncii, atenția se mută în această săptămână către inflație.
Calendarul american aduce doi indicatori importanți: Consumer Price Index (CPI) și Producer Price Index (PPI). Datele pentru august vor fi urmărite cu atenție tocmai pentru a vedea dacă presiunile asupra prețurilor se intensifică.
Dacă PPI și CPI vor veni în linie cu estimările, imaginea ar fi aceea a unei inflații în creștere la nivelul producătorilor și a unei accelerări moderate a prețurilor plătite de consumatori.
Într-un asemenea scenariu, Fed ar avea și mai puțin spațiu pentru o politică monetară relaxată. Iar piața va încerca să anticipeze dacă banca centrală va considera că presiunile inflaționiste justifică menținerea sau chiar majorarea dobânzii de referință.
Discursul restrictiv al președintelui Fed, Kevin Warsh, a contribuit deja la această schimbare de perspectivă.
Piața ipotecară simte deja presiunea
Randamentele mai mari ale obligațiunilor se transmit și către costul creditului.
Dobânda medie pentru creditele ipotecare americane cu rată fixă pe 30 de ani a urcat la 6,71%, cel mai ridicat nivel din ultimele 13 luni.
Este un exemplu concret al modului în care mișcările pieței de obligațiuni ajung în economia reală. Costurile mai mari ale finanțării pot tempera cererea de locuințe, investițiile și consumul, chiar dacă economia în ansamblu continuă să crească.
În același timp, randamentele ridicate pun presiune pe evaluările companiilor de creștere, în special pe cele ale căror profituri sunt așteptate peste mulți ani.
Economia americană încetinește, dar nu intră în contracție
Datele economice nu indică, deocamdată, o recesiune.
ISM Manufacturing PMI a coborât de la 55,6 la 54,6, semnalând o încetinire a industriei, dar nu o contracție.
În schimb, sectorul serviciilor, care reprezintă peste 70% din economia SUA, continuă să se extindă. ISM Services a urcat la 55,4, iar comenzile noi au accelerat puternic.
Imaginea de ansamblu este, prin urmare, una a unei economii care pierde din viteză în anumite zone, dar continuă să aibă suficientă forță pentru a evita, cel puțin deocamdată, un scenariu de contracție.
Beige Book-ul Federal Reserve descrie la rândul său o economie aflată într-o creștere modestă, cu angajări ușor pozitive și presiuni asupra prețurilor care încă persistă.
Pentru Fed, acesta este un tablou complicat: economia nu este suficient de slabă pentru a impune o relaxare agresivă, dar nici suficient de puternică pentru ca riscurile de inflație să poată fi ignorate.
Wall Street: Energy conduce, tehnologia rezistă
În ciuda presiunilor macroeconomice, indicii americani au încheiat săptămâna aproape de echilibru.
S&P 500 a crescut cu 0,09%, Dow Jones Industrial Average a scăzut cu 0,27%, iar Nasdaq Composite a avansat cu 0,40%.
În spatele acestor variații reduse se află însă o rotație importantă a capitalului.
Sectorul Energy a condus piața, cu un avans de 2,26%, susținut de creșterea puternică a petrolului.
Technology a rămas pe plus, deoarece povestea investițiilor în inteligența artificială continuă să atragă capital. De această dată, interesul s-a concentrat în special pe cipuri, memorie și infrastructură. Sandisk a urcat cu peste 17%.
Consumer Cyclical a fost afectat de rezultatele Lululemon, în timp ce Real Estate a resimțit direct creșterea randamentelor.
Basic Materials a pierdut teren sub presiunea dolarului și a randamentelor mai mari, care au afectat inclusiv aurul. Communication Services nu a beneficiat de același catalizator pe care l-a avut sectorul Technology.
Mesajul săptămânii este astfel unul de rotație, nu de abandon al pieței. Capitalul încă intră în acțiuni, dar nu mai există un leadership larg.
AI-ul continuă să atragă miliarde de dolari
În timp ce macroeconomia devine mai dificilă, industria AI continuă să producă știri capabile să susțină apetitul pentru tehnologie.
Rezultatele Broadcom, Dell și Snowflake au oferit o imagine aproape completă a lanțului de investiții în inteligența artificială: de la cipuri și servere până la software și infrastructură cloud.
Marvell a anunțat un acord major cu Alphabet pentru dezvoltarea de cipuri AI personalizate. Google urmează să primească garanții pentru 59 de milioane de acțiuni Marvell, evaluate la aproximativ 12,2 miliarde de dolari.
Și alte tranzacții arată cât de rapid se extinde competiția în domeniu. Nvidia a cumpărat Hugging Face pentru 12,93 miliarde de dolari, într-o mutare prin care compania încearcă să-și extindă poziția din hardware către ecosistemul software și open-source AI.
În același timp, listarea Anthropic, anticipată inițial pentru septembrie, a fost amânată, cel mai probabil pentru sfârșitul lunii octombrie.
OpenAI susține că noul model GPT-6 Astra ar putea marca începutul unei noi etape în dezvoltarea inteligenței artificiale generale, ceea ce menține în centrul atenției una dintre cele mai speculative, dar și mai puternice teme de investiții ale momentului.
Japonia și yenul devin un risc pentru obligațiunile americane
Un alt element urmărit de investitori este evoluția yenului.
Japonia este cel mai mare deținător extern de titluri de stat americane, iar modificările de randament și de curs valutar pot influența deciziile investitorilor japonezi privind alocarea capitalului.
O eventuală repoziționare a capitalului japonez poate avea efecte dincolo de piața valutară, inclusiv asupra pieței Treasury și, implicit, asupra costului de finanțare din Statele Unite.
De aceea, yenul devine un risc suplimentar într-un moment în care randamentele obligațiunilor americane sunt deja sub presiune.
Trump pune din nou presiune pe Fed
Donald Trump a reluat presiunile asupra Federal Reserve pentru reducerea dobânzii, în contextul în care datele puternice privind piața muncii au crescut așteptările privind o politică monetară mai restrictivă.
Conflictul dintre Casa Albă și banca centrală adaugă o dimensiune politică unei decizii care, în mod normal, ar trebui să fie determinată de evoluția inflației și a economiei.
Pentru piețe, important este însă rezultatul: orice semnal că Fed este mai puțin dispus să reducă dobânzile poate menține presiunea asupra acțiunilor de creștere și asupra obligațiunilor.
Defense și infrastructura AI atrag în continuare bani
Pe lângă inteligența artificială, două teme structurale au continuat să atragă investiții.
AeroVironment a primit un contract de 464,8 milioane de dolari din partea U.S. Army pentru sistemul laser LOCUST X3, destinat combaterii dronelor.
În paralel, Schlumberger, cel mai mare furnizor mondial de servicii petroliere, a anunțat achiziția Kelvion pentru 4,1 miliarde de dolari. Tranzacția îi oferă acces la piața sistemelor de răcire pentru centrele de date, un segment care beneficiază direct de explozia investițiilor în infrastructura AI.
Este încă o dovadă că povestea inteligenței artificiale depășește producătorii de cipuri. Cererea se extinde către servere, energie, răcire, software și infrastructură.
Ce urmăresc investitorii în această săptămână
Săptămâna 7-11 septembrie începe cu o zi fără tranzacționare la Wall Street, luni fiind Labor Day.
De marți, atenția se mută aproape integral către datele macroeconomice și către ultimele rezultate financiare importante.
CPI și PPI pentru luna august vor fi cele mai importante repere. Piața va încerca să afle dacă presiunile inflaționiste se mențin suficient de puternice pentru a schimba așteptările privind decizia Fed de la jumătatea lunii.
În paralel, sezonul de raportări continuă cu accent pe tehnologie, software și companii expuse unor teme structurale importante.
Miercuri este programată raportarea AeroVironment, iar joi vin rezultatele Oracle, Adobe și Copart. Toate cele patru companii au capitalizări de peste 50 de miliarde de dolari și își vor publica rezultatele după închiderea pieței, ceea ce poate genera mișcări importante în tranzacționarea after-hours.
O săptămână în care fiecare indicator contează
Wall Street intră astfel într-o săptămână în care mai multe forțe trag piața în direcții opuse.
Economia încă rezistă, serviciile sunt în expansiune, piața muncii nu s-a prăbușit, iar investițiile în AI continuă să susțină sectorul tehnologic. Pe de altă parte, petrolul se apropie de 100 de dolari, randamentele obligațiunilor sunt ridicate, costurile creditului cresc, iar inflația rămâne o problemă.
Pentru investitori, întrebarea nu mai este doar dacă economia americană crește. Important este dacă poate continua să crească fără ca inflația să accelereze suficient pentru a forța Federal Reserve să mențină sau să înăsprească politica monetară.
CPI și PPI vor fi primele răspunsuri. Apoi, piața va începe să-și facă propriile calcule pentru ședința Fed din 15-16 septembrie.
Iar până atunci, petrolul, randamentele obligațiunilor și dolarul pot face ceea ce au făcut deja în prima săptămână a lunii: să transforme o bursă aparent liniștită într-o piață în care capitalul se mută rapid de la un sector la altul.
