În anii, averea economiei mondiale, în toată complexitatea ei insondabilă, părea să se îndrepte spre un singur produs: petrolul. Exportat de un număr mic de țări, acest aport vital a fost ostatic forțelor politice feroce. Astăzi, perspectivele economice ale lumii depind în mod similar de o altă contribuție foarte importantă – vaccinurile -, care sunt, de asemenea, produse în mod restrâns și distribuite inegal. Vaccinarea pe scară largă ajută America să crească, împingând inflația de bază la cea mai mare rată din 1992. Dar întârzierile în livrarea de vaccin a lăsat o mare parte din lume vulnerabilă la noile focare de virus și contracarări economice.

Pe 16 iunie, Rezerva Federală a Americii și-a ridicat prognozele de creștere, inflație și rate ale dobânzii, observând progresul vaccinării din țară. Un oficial Fed, citat de The Economist, se așteaptă acum la două creșteri ale ratei în 2023. Schimbarea tonului a fost suficientă pentru a crește randamentele obligațiunilor atât în ​​America, cât și în economiile de pe cealaltă parte a diviziunii vaccinale.

O poveste despre două recuperări

Economia mondială ar trebui să crească rapid în acest an: cu 5,6%, potrivit Băncii Mondiale, care și-a actualizat previziunile în această lună. Dar este o „poveste despre două recuperări”, spune Ayhan Kose, oficial al băncii. Țările bogate, dintre care multe au vaccinat oamenii relativ repede, se bucură de un izvor de speranță. Dar acolo unde vaccinarea a rămas în urmă, mai ales în țările sărace, unele economii par să meargă în sens invers.

Dintre marile economii evidențiate de Banca Mondială, se estimează că cele zece cu cele mai ridicate rate de vaccinare vor crește în medie cu 5,5% în acest an. Cele zece cu cel mai mic nivel vor crește cu doar 2,5%. Diviziunea apare și în reviziile prognozate. Datorită ritmului de inoculare al Americii (precum și amplorii stimulului său), creșterea sa prognozată pentru 2021 a fost revizuită de la 3,5% la 6,8% de când Banca Mondială a publicat ultima dată previziunile sale în ianuarie. Economiile emergente care s-au vaccinat mai repede s-au bucurat, de asemenea, de îmbunătățiri mari.

Situația economiilor sărace

Pe cealaltă parte a divizării, imaginea este mult mai mult în carouri. În cele mai sărace 29 de economii din lume (inclusiv 23 de țări din Africa subsahariană), doar 0,3% din populație a primit chiar și o singură doză de vaccin. Perspectivele de creștere ale acestui grup s-au deteriorat. PIB-ul combinat al acestora va crește cu 2,9% în acest an (nu cu 3,4%, așa cum se prognoza acum șase luni). Aceasta ar fi a doua cea mai proastă performanță a acestora din ultimele două decenii. Cel mai rău a fost anul trecut.

Cum contribuie vaccinarea la creșterea economică

Vaccinarea ajută la creștere în cel puțin două moduri. Permite țărilor să relaxeze blocajele sau orice alte restricții privind interacțiunea socială care încă inhibă economia. Și în locuri, precum Noua Zeelandă care au ridicat deja astfel de măsuri, reduce riscul unui viitor focar, făcând creșterea mai rezistentă. Goldman Sachs a calculat un „indice de blocare eficient” care combină un număr de măsuri politice cu date privind mobilitatea extrase de pe telefoanele mobile. Aceasta arată că agitația socială a revenit în multe țări cu rate ridicate de vaccinare. Pe măsură ce ritmul inoculării crește, alții li se vor alătura. Într-adevăr, țările cu cel mai mare risc de a depăși performanțele în următoarele câteva luni, spune Goldman Sachs, sunt cele care fac simultan progrese rapide în atingerea imunității, dar încă lucrează sub restricții sociale.

În unele țări, cum ar fi Taiwanul, noile focare de COVID-19 nu au apărut încă pe deplin în indicatorii economici principali, care rămân puternici. Modelul „nowcast” al JPMorgan Chase, care folosește date lunare pentru a prezice unde se află economia astăzi, arată că Taiwanul crește într-un ritm anual de aproximativ 9% în al doilea trimestru. Dar banca crede că, de fapt, economia Taiwanului s-ar fi micșorat în această perioadă. În zona euro, în schimb, JPMorgan se așteaptă ca vaccinările să fi ridicat creșterea în acest trimestru la peste 7% într-un ritm anual. Cu toate acestea, modelul nowcast al băncii prezice o creștere mai mică, de 3%.

Goldman consideră că Japonia, Coreea de Sud, Brazilia, Turcia și Mexic vor vaccina cel puțin jumătate din populație. Africa de Sud și India nu vor atinge acest punct de referință până în decembrie. Cu toate acestea, în ambele țări, mulți oameni s-au recuperat deja de la virus, oferindu-le un anumit nivel de imunitate naturală. Michael Spencer de la Deutsche Bank crede că India, de exemplu, ar putea atinge un nivel de imunitate de 70% în mai puțin de nouă luni, numărând pe toți cei care au avut fie o infecție trecută, fie o primă vaccinare.

O recuperare inegală este mai bună decât niciuna

Dar forța creșterii unor țări ar putea crea probleme pentru alte părți ale lumii. Boom-ul Americii, de exemplu, și-a crescut propriile prețuri de consum cu 5% în luna mai, comparativ cu un an mai devreme, și s-ar putea adăuga și la presiunea prețurilor în altă parte, obligând băncile centrale să răspundă.

Brazilia, de exemplu, a crescut brusc dobânzile anul acesta. La 11 iunie, banca centrală a Rusiei a făcut-o de trei din luna martie. Guvernatorul său, Elvira Nabiullina, a citat atât ratele de vaccinare, cât și „politicile monetare și fiscale extrem de slabe în marile economii” ca fiind motivele creșterii prețurilor rusești. Ea își face griji că inflația mai mare din Rusia și din alte părți se poate dovedi mai persistentă decât e „percepută la prima vedere”.

Chiar și inflația temporară ar putea deranja piețele financiare, făcându-i pe investitori să se îndoiască de angajamentul Fed-ului față de banii ușori. Aceasta ar putea crește prima de risc pe care o plătesc piețele emergente pentru împrumuturile lor. „Nu suntem neapărat îngrijorați de inflație”, spune Kose, a cărui echipă prognozează o creștere a inflației globale de la 2,5% anul trecut la 3,9% în 2021. „Dar suntem îngrijorați de modul în care aceste presiuni inflaționiste pot complica procesul de elaborare a politicilor” pe piețele emergente , în special cele cu sume mari de datorii în valută.

Factorii de decizie politică din aceste țări se tem de o repetare a „taper tantrum” în 2013, când discuțiile Fed despre reducerea achizițiilor sale de active au dus la o creștere bruscă a randamentelor obligațiunilor americane și la o vânzare dureroasă pe piețele emergente active. În cadrul ședinței sale din 15-16 iunie, Fed a început să discute despre o eventuală reducere, dar calendarul unei astfel de mișcări rămâne incert.

Inflația globală din acest an va rămâne departe de ratele de două cifre experimentate în anii 1970 stagflaționari. Dar la fel cum criza petrolului de atunci îi obliga pe factorii de decizie politică să facă dileme incomode, obligându-i să crească ratele dobânzii în fața slăbiciunii economice, lipsa de vaccin din acest an le-ar putea crea un disconfort similar. Prețul vaccinării inegale poate fi o austeritate prematură și o înăsprire monetară în unele părți neprotejate ale lumii, conform The Economist.